Sedmička bez oficiálních pravidel

Skupina největších amerických technologických společností známá jako Magnificent Seven nemá pevně stanovené členství ani formální kritéria. Označení zavedl v roce 2023 stratég Bank of America Michael Hartnett. Odkazoval přitom na sedm pistolníků ze slavného westernu Sedm statečných, inspirovaného japonským filmem Sedm samurajů.

Společným rysem této skupiny byly především silné rozvahy a vysoké peněžní toky z dominantních podnikatelských segmentů. Postavení společnosti Tesla (TSLA) se však v několika finančních ukazatelích od ostatních členů dlouhodobě odlišuje. Výrobce elektromobilů sice vybudoval rozsáhlý automobilový byznys a podnikání v ukládání energie, jeho tvorba hotovosti ale nedosahuje úrovně největších technologických firem.

Tesla vytvořila v roce 2022 rekordní volný peněžní tok přibližně osm miliard dolarů. Pro srovnání, vlastník internetového vyhledávače Google, společnost Alphabet (GOOGL) , ve stejném roce vykázal 60 miliard dolarů. Volný peněžní tok společnosti Apple Inc. (AAPL) přesáhl 100 miliard dolarů.

Výrazný je také rozdíl v poměru ceny akcie k očekávanému zisku. Akcie Tesly se obchodují přibližně za 180násobek zisku odhadovaného na příštích 12 měsíců. Průměr zbývajících společností ze skupiny Magnificent Seven činí zhruba 22násobek očekávaného zisku.

Rozdíly v maržích a hospodaření

Ve třetím čtvrtletí dosáhla provozní marže Tesly 2,6 procenta. To bylo méně než 8,2 procenta vykázaných automobilkou General Motors (GM) . U výrobce čipů Nvidia (NVDA) činí předpokládaná provozní marže za třetí čtvrtletí 66 procent.

Odlišná čísla vykazuje SpaceX (SPCX) , jejíž významnou část tvoří satelitní internetová služba Starlink. Ta má více než 13 milionů zákazníků ve více než 170 zemích a využívá síť přesahující 11 tisíc satelitů. Provozní marže Starlinku ve třetím čtvrtletí dosáhla 45 procent.

SpaceX jako celek nyní nevytváří volný peněžní tok. Stejná situace podle zveřejněného srovnání platí také pro Alphabet, přičemž obě společnosti vynakládají značné prostředky na umělou inteligenci. U SpaceX však zdroj pravidelných výnosů představuje právě Starlink, zatímco u Alphabetu tuto roli historicky zastává internetové vyhledávání.

Akcie SpaceX se obchodují přibližně za 40násobek očekávaného zisku během nadcházejících 12 měsíců. Tento násobek je mírně vyšší než u Applu. Při použití očekávaných výsledků za kalendářní rok 2027 je podle údajů FactSet poměr ceny k zisku SpaceX naopak nižší než u Applu.

Srovnání ukazuje, že Tesla a SpaceX mají rozdílnou strukturu ziskovosti i zdrojů hotovosti. Současně neexistuje instituce, která by o složení Magnificent Seven rozhodovala. Jde o tržní označení, jehož používání se může měnit podle vývoje největších technologických společností.

Představenstva posuzují možné spojení

Další podobu skupiny může ovlivnit také případné spojení Tesly a SpaceX. Analytici a investoři o této variantě hovoří několik měsíců. Elon Musk, který řídí obě společnosti, v říjnu uvedl, že jejich představenstva kombinaci podniků posuzují. Konečná dohoda ani směnný poměr zatím oznámeny nebyly.

Jedním z diskutovaných scénářů je transakce placená výhradně akciemi, v níž by SpaceX vystupovala jako přebírající společnost. Při poměru tří akcií SpaceX za jednu akcii Tesly by dosavadní akcionáři Tesly po započtení plného zředění vlastnili přibližně 49 procent spojené společnosti.

Takto vzniklý podnik by měl na plně zředěném základě hodnotu kolem čtyř bilionů dolarů a obchodoval by se přibližně za 65násobek očekávaného zisku v roce 2027. Zhruba 85 procent zisku kombinované skupiny by podle tohoto modelu připadalo na SpaceX. Skutečné parametry případné transakce by závisely na dohodě akcionářů obou firem.

Schválení fúze by spadalo do působnosti Federální obchodní komise a ministerstva spravedlnosti. Analytik Deutsche Bank Edison Yu uvedl, že neočekává zásah Kongresu do rozhodování těchto institucí, a to ani po vítězství demokratů. Zmínil přitom vnímání možných politických dopadů Muskovy výrazné finanční podpory republikánů, většinu příslušných řízení však podle něj vedou úřady výkonné moci.