Akcie DIS nebudou výhodnou koupí, dokud společnost Disney nebude schopna generovat dostatek FCF na výplatu dividend a zpětný odkup.
Společnost The Walt Disney Company (NYSE:DIS) oznámila 11. května dobrý růst tržeb za první čtvrtletí, a to o 23 % v meziročním srovnání. Podle Seeking Alpha to však bylo 4 % pod odhady Wall Street. Investoři do akcií DIS se vzhledem k mizivému volnému peněžnímu toku (FCF) možná ještě dlouho nedočkají dividend ani zpětných odkupů.
Dobrou zprávou bylo, že společnost Disney zaznamenala růst v oblasti předplatitelů streamingu. Tržby celé její mediální divize však meziročně vzrostly jen o 9 %. Navíc většina z 23% meziročního růstu pocházela z divize Disney Parks, Experiences and Products. Divize parků nyní tvoří třetinu příjmů a téměř polovinu (47 %) provozních výnosů.
Problémem pro investory je, že společnost Disney stále generuje pouze mizivé volné peněžní toky (FCF), které v 1. čtvrtletí dosáhly pouze 686 milionů USD. To představuje pouhých 3,6 % z příjmů ve výši 19,3 miliardy dolarů za 1. čtvrtletí.
Společnost navíc na konferenčním hovoru investorům sdělila, že v nadcházejícím čtvrtletí očekává nárůst nákladů na obsah o 900 milionů dolarů oproti předchozímu roku. To by mohlo společnost posunout velmi blízko k zápornému volnému peněžnímu toku. V tomto čtvrtletí totiž FCF činil jen 10 % oproti loňskému roku, kdy činil 623 milionů USD.
Jinými slovy, FCF vzrostl o pouhých 63 milionů dolarů, přestože tržby za poslední rok vzrostly o 2,6 miliardy dolarů. Při dalších 900 milionech dolarů v kapitálových výdajích by FCF mohl klesnout z 686 milionů dolarů na záporných 214 milionů dolarů. To předpokládá, že tržby porostou mírně nebo zůstanou stejné.
Co z toho vyplývá pro investory do akcií DIS
Společnost Disney dříve vyplácela svým akcionářům konzistentní dividendu. Od konce roku 2019 společnost přestala svým akcionářům kapitál vracet. Přestala vyplácet dividendy a přestala odkupovat své kmenové akcie.
Pro akcie DIS to byla katastrofa. Od 8. března 2021, kdy dosáhly nejvyšší hodnoty 201,91 USD, klesly akcie DIS o téměř 100 USD (97,32 USD) na 104,59 USD k 18. květnu 2022. To je pokles o téměř 50 % (-48,2 %).
Pokud by společnost Disney zachovala svou dividendovou politiku a politiku zpětného odkupu, mohlo by to zmírnit pokles ceny jejích akcií.
Za současného stavu, kdy společnost generuje mizivé FCF a kdy se podle prognózy může dostat do záporných hodnot, není možné, aby společnost uvažovala o výplatě dividendy. Naděje, že by v blízké budoucnosti došlo k nějakému výnosu pro akcionáře, je malá.
Existuje prostě mnoho jiných akcií s touto úrovní tržeb a zisků, které vyplácejí dividendy a mají velkou tvorbu FCF. Z pohledu investorů se tedy společnost musí vzpamatovat a rozhodnout se, jak bude pracovat pro akcionáře.
Jakmile se společnost Disney stane přátelskou k akcionářům a bude produkovat výnosy pro své vlastníky, pak by mohla existovat šance, že její akcie vzrostou. Do té doby se dlouhodobí hodnotoví investoři pravděpodobně budou držet od akcií DIS dál.
