Home Depot [HD] patří mezi nejvýkonnější akcie všech dob. Od svého vstupu na burzu v roce 1981 se společnost transformovala z malé sítě obchodů na jednoho z nejhodnotnějších maloobchodníků na světě. Stala se průkopníkem modelu velkoformátových prodejen zaměřených na domácí kutily a stavebníky, což jí zajistilo konkurenční výhodu oproti menším tradičním železářstvím.
Obrovské množství položek, které Home Depot nabízí, činí pro menší konkurenci složité udržet krok. Společnost navíc těží z rozsáhlých úspor z rozsahu, což jí umožňuje držet ceny na konkurenceschopné úrovni. K tomu se přidává investice do moderních technologií, která zajišťuje hladký průběh e-commerce prodejů a usnadňuje zákazníkům nakupování například možností online objednávky s vyzvednutím na prodejně.
Návrat k růstu tržeb navzdory zpomalení trhu s bydlením
V posledních letech se Home Depot potýkal s obtížemi spojenými s ochlazením realitního trhu. Klesající poptávka po rekonstrukcích a výstavbě ovlivnila výsledky společnosti, ale poslední čtvrtletní zpráva přinesla pozitivní obrat. Akcie zareagovaly růstem, a to i navzdory negativnímu sentimentu na trhu způsobenému slabší spotřebitelskou důvěrou.
Hlavním důvodem pro optimismus je návrat k růstu srovnatelných tržeb (comparable sales). Celkové tržby vzrostly o 0,8 %, přičemž na americkém trhu došlo ke zvýšení o 1,3 %. Celkový obrat se vyšplhal na 39,7 miliardy dolarů, což představuje meziroční nárůst o 14,1 %. Tento výsledek byl ovlivněn nejen lepším výkonem prodejen, ale i připočtením dalšího týdne v účetním období a akvizicí společnosti SRS Distribution, významného dodavatele stavebních materiálů. Tržby překonaly očekávání analytiků, kteří předpokládali 39,07 miliardy dolarů.
Zisk na akcii dosáhl 3,13 dolaru, což je nárůst oproti loňským 2,86 dolaru a lepší výsledek, než předpovídal konsenzus analytiků (3,04 dolaru). Pokud bychom nebrali v úvahu prodloužené čtvrtletí, zisk by činil 2,83 dolaru na akcii.
Co čekat v roce 2025?
Makroekonomické podmínky by se podle vedení společnosti měly držet relativně stabilní. Návrat ke kladnému růstu tržeb naznačuje, že nejhorší dopady zpomalení trhu s bydlením by mohly být za námi. Přesto Home Depot stále vnímá slabší poptávku po větších rekonstrukcích, i když se začínají objevovat první pozitivní signály. Mezi ně patří mírný nárůst refinancování hypoték a čerpání prostředků z domácích úvěrových linek (HELOCs), což by mohlo vést k větším investicím do vylepšení domácností. Američané mají v nemovitostech historicky vysokou hodnotu kapitálu a je pravděpodobné, že ho časem začnou více využívat. Tento proces by však mohl být urychlen až s poklesem úrokových sazeb.
Home Depot očekává, že srovnatelné tržby porostou o 1 %, zatímco celkové tržby vzrostou o 2,8 %, částečně díky pokračujícímu efektu akvizice SRS Distribution. Společnost však předpokládá pokles upraveného zisku na akcii o 2 % na 15,24 dolaru, což odráží jak investice do dalšího rozvoje, tak nižší marže SRS Distribution, jež ovlivňuje celkovou profitabilitu firmy.
Akvizice SRS Distribution jako klíčový tah
V loňském roce Home Depot uskutečnil významnou akvizici, když za 18,25 miliardy dolarů koupil SRS Distribution, předního dodavatele stavebních materiálů. Tento krok rozšířil cílový trh Home Depotu, přinesl mu téměř 1 000 nových distribučních míst a posílil jeho vztahy s profesionálními zákazníky, což je klíčová výhoda oproti konkurenci, zejména společnosti Lowe’s.
SRS Distribution přináší Home Depotu nové možnosti křížového prodeje a posiluje jeho technologickou infrastrukturu. Společnost už například integrovala QuoteCenter, platformu pro real-time kalkulaci cen, do několika nových trhů, čímž podpořila růst tržeb. Pro rok 2025 se očekává, že SRS bude vykazovat lepší růst než zbytek firmy, s organickým růstem v nižších jednotkách procent. Zároveň SRS pokračuje ve vlastní expanzi – od své akvizice uskutečnil už čtyři menší akvizice, které doplňují jeho portfolio.
Vyplatí se nyní investovat do Home Depot?
Výhled na rok 2025 sice nenaznačuje žádné výrazné skoky ve výkonu firmy, ale Home Depot zůstává stabilní a vysoce ziskovou společností. Firma sice teprve dokončuje splácení dluhu z akvizice SRS Distribution, ale poté se očekává návrat k odkupům vlastních akcií, což by mělo podpořit jejich cenu.
Společnost nedávno oznámila zvýšení dividendy o 2,2 %, což naznačuje její konzervativní přístup k růstu zisku. Investoři by tedy neměli čekat prudký růst akcií v krátkodobém horizontu, ale dlouhodobé vyhlídky zůstávají slibné. Nedostatek nových bytů v USA bude postupně vyrovnáván novou výstavbou, což vytvoří další poptávku po produktech Home Depot. Snížení úrokových sazeb, byť pravděpodobně ne letos, by mělo v budoucnu dále podpořit sektor domácích renovací.
S poměrem ceny k zisku (P/E) na úrovni 27 akcie nejsou levné, ale tento násobek odpovídá pozici lídra v segmentu a robustní ziskovosti firmy. Pro dlouhodobé investory tak Home Depot stále představuje atraktivní investici.
