Investoři po celém světě budou v nadcházejícím týdnu upírat pozornost na severozápadní Wyoming.
Právě zde, na výročním ekonomickém sympoziu v Jackson Hole, vystoupí předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell se svým zásadním projevem.
Toto každoroční setkání, organizované Federální rezervní bankou v Kansas City, je dlouhodobě vnímáno jako platforma, kde Fed často naznačuje změny v nastavení měnové politiky. Letos má jeho význam ještě větší váhu – pro Powella půjde s velkou pravděpodobností o poslední vystoupení v roli předsedy Fedu.
Trhy aktuálně oceňují šanci přibližně 85 %, že Fed už příští měsíc přistoupí ke snížení sazeb o 0,25 procentního bodu. Investory proto bude zajímat především Powellův pohled na to, jak rychle a jak hluboko by mohlo toto uvolňování měnové politiky pokračovat. Jeho slova budou mít okamžitý dopad na americké akciové indexy, výnosy státních dluhopisů i kurz dolaru.
Powell a jeho odkaz v čele Fedu
Od svého nástupu do funkce v roce 2018 se Jerome Powell profiloval jako pragmatik, který musel čelit hned několika zásadním krizím. Nejprve to byl neúspěšný pokus o utažení sazeb v roce 2018, následovala bezprecedentní pandemie COVID-19 a s ní spojené rozsáhlé stimuly, poté prudký inflační šok v roce 2022 a nyní vleklý cyklus postupného snižování sazeb.
Jeho přístup často připomínal „vyčkávací strategii“, podobně jako u někdejšího předsedy Fedu Alana Greenspana v 90. letech. Powell v roce 2018 veřejně ocenil právě Greenspanovo rozhodnutí odložit zvyšování sazeb, což podle něj umožnilo americké ekonomice déle růst bez recese. Tento postoj v mnohém charakterizoval i jeho vlastní působení.
Navzdory kritice z politické scény – včetně přezdívky „Too Late“ (Příliš pozdě) – se Powell snažil udržet rovnováhu mezi potřebou reagovat na ekonomická data a zachováním stability finančních trhů. Jeho odkaz bude proto pravděpodobně vnímán jako období plné kompromisů a hledání střední cesty v době globálních otřesů.
Firemní výsledky: Walmart, Target a Home Depot v centru pozornosti
Vedle Fedu budou tento týden dominovat také výsledky maloobchodních gigantů. V popředí stojí Walmart (WMT), jehož hospodářské výsledky jsou díky rozsahu podnikání často brány jako barometr kondice amerického spotřebitele. Společnost již v květnu uvedla, že zaznamenává růst napříč všemi příjmovými skupinami, což naznačuje relativní odolnost spotřebitelských výdajů i v prostředí vyšších úrokových sazeb.
Podle očekávání analytiků z agentury Bloomberg by měly tržby Walmartu v USA za druhé fiskální čtvrtletí vzrůst o 4 %, což by znamenalo jen mírné zpomalení oproti 4,5% růstu v prvním čtvrtletí. Akcie Walmartu letos posílily o více než 10 %, čímž mírně překonaly vývoj indexu S&P 500. Investoři proto budou detailně sledovat, zda si společnost udrží tento trend i do druhé poloviny roku.
Target (TGT) se naopak potýká s problémy, které vyvolávají otázky o vedení firmy. Akcie od začátku roku ztratily více než pětinu hodnoty, což z něj činí jednoho z výrazných poražených v maloobchodním sektoru. Home Depot (HD) pak čelí výzvám spojeným s oslabeným realitním trhem, přestože pokles sazeb by mohl postupně přinést obrat.
Širší tržní kontext a výhled
Na investory čeká i několik dalších důležitých momentů. Ve středu bude zveřejněn zápis z posledního jednání Fedu, který objasní, proč dva guvernéři hlasovali proti ponechání sazeb beze změny. Ve čtvrtek přijdou data o nových žádostech o podporu v nezaměstnanosti a aktivitě v sektoru služeb. A 27. srpna zveřejní své výsledky společnost Nvidia (NVDA), která se stala symbolem boomu v oblasti umělé inteligence a jedním z hlavních tahounů letošního růstu indexu S&P 500.
Trh v minulém týdnu ukázal známky širší rotace, kdy investoři začali přesouvat kapitál z technologických gigantů do sektorů, které letos zaostávaly – například zdravotnictví či stavebnictví. Podle analýzy společnosti Bespoke Investment Group tento posun ukazuje na zdravější charakter býčího trendu, protože zisky nejsou závislé pouze na úzké skupině lídrů.
Index S&P 500 navíc v uplynulém týdnu dosáhl dvakrát historického maxima. Přesto na trzích nepanuje přehnaná euforie, což bývá vnímáno jako pozitivní signál. Investoři reagují racionálně a hledají příležitosti napříč sektory, což zvyšuje odolnost trhu vůči případným korekcím.
Výsledky tohoto týdne proto nabídnou jedinečný pohled na kondici amerického spotřebitele i směr, kterým se vydá měnová politika největší ekonomiky světa. Powellův projev v Jackson Hole může nastavit tón pro měsíce dopředu a ukázat, jakou cestu si Fed vybere. Zároveň ale výsledky Walmartu a dalších maloobchodních řetězců připomenou, že skutečným testem americké ekonomiky je ochota domácností utrácet.
Pro investory tak půjde o týden, který může zásadně ovlivnit tržní očekávání i strategii na zbytek roku.
