Investiční banka Jefferies se podrobně podívala na dvě největší světové karetní společnosti – Visa a Mastercard – a dospěla k závěru, že z krátkodobého hlediska má lepší vyhlídky Visa. Zároveň ale upozornila, že z dlouhodobého hlediska si Mastercard díky svému mezinárodnímu dosahu a širšímu portfoliu služeb udržuje velmi silnou pozici.
Analytik Trevor Williams vysvětluje, že Mastercard stále profituje z portfolia služeb s přidanou hodnotou (VAS), z mezinárodní diverzifikace a z potenciálu zvyšovat marže. Tyto faktory zajišťují společnosti robustní základ pro dlouhodobý růst. Nicméně v krátkodobém horizontu, zejména při pohledu na fiskální rok 2026 (FY26), má podle něj navrch Visa.
Algoritmus růstu Visa pro FY26 předpokládá růst tržeb o něco přes 10 % při konstantním směnném kurzu. Tento růst je podpořen silnějšími cenovými trendy a zpomalením růstu pobídek pro klienty, což zvyšuje efektivitu generování tržeb. Pokud by růst segmentu VAS dosáhl 20 % namísto konzervativních 18 %, mohl by se růst tržeb Visa přiblížit až 11 %. To by výrazně posílilo krátkodobou atraktivitu společnosti v očích investorů.
Visa Inc. (V)
V současnosti se Mastercard obchoduje s přibližně 21% prémií oproti Visa. Tento rozdíl je vyšší než pětiletý průměr, který činil 17 %. Podle Jefferies by se však tato mez měla postupně zúžit. Růst tržeb Visa v roce 2026 by měl zaostávat za Mastercard pouze o 0,5 až 1,5 procentního bodu, zatímco v roce 2025 má tento rozdíl činit ještě 2 až 3 procentní body. To znamená, že Visa dohání svého rivala a investoři mohou v příštích letech očekávat, že ocenění obou společností se více sblíží.
Visa má navíc v nejbližším období podle Williamsových slov „nenáročnou“ cestu k růstu. Těží z výhody 1,5 roku pozitivních cenových dopadů, nižších pobídek a zlepšujícího se mixu přeshraničních transakcí, které vyrovnávají slabší volatilitu měnových kurzů. To poskytuje společnosti stabilnější prostředí a vyšší předvídatelnost výsledků.
Naopak Mastercard čelí některým nepříznivým faktorům. Jedním z nich je dekonverze debetních karet Capital One v USA a také přechod úvěrového portfolia Lloyds UK k Visa. Tyto změny podle odhadů negativně ovlivní růst objemu transakcí Mastercard. Williams očekává, že růst společnosti v USA se na začátku roku 2026 zpomalí na přibližně 4 %, zatímco Visa by ji měla v tomto období překonat až o 250 bazických bodů.
Dalšími problémy pro Mastercard je nižší volatilita měnových kurzů, která omezuje potenciál zisků, a také vyšší pobídky a slevy, které firma poskytuje partnerům. Tyto faktory by měly zpomalit růst tržeb z 13–14 % v roce 2025 na přibližně 11,5 % v roce 2026. Přesto se Mastercard stále drží v rámci svého střednědobého cíle udržovat dvouciferný růst, což je pro investory důležité znamení stability.
Mastercard Incorporated (MA)
Významnou roli v obou společnostech hraje segment služeb s přidanou hodnotou (VAS). Visa v posledním čtvrtletí zaznamenala meziroční růst tohoto segmentu o 26 %, čímž předčila Mastercard, která dosáhla 18% růstu. Williams odhaduje, že v roce 2026 porostou tržby Visa VAS o 18 %, zatímco Mastercard si udrží vysoký dvouciferný růst. Tento trend ukazuje, že VAS zůstává klíčovým motorem růstu, který pomáhá oběma společnostem odlišit se od menších konkurentů.
Pokud jde o investiční doporučení, Jefferies zachovává pro obě společnosti hodnocení „koupit“. Cílová cena byla stanovena na 410 dolarů pro Visa a 675 dolarů pro Mastercard. To signalizuje, že obě akcie mají stále prostor pro růst, i když krátkodobě má podle analytiků navrch Visa.
Celkově tedy platí, že investoři stojí před volbou mezi krátkodobě atraktivnější Visou a dlouhodobě perspektivnější Mastercard. V praxi to ale nemusí být dilema „buď, anebo“. Obě společnosti představují stabilní pilíře globálního platebního systému, a proto mohou být součástí vyváženého portfolia zároveň.
