Globální dominance dolaru a ústup evropských měn

Absence výraznějšího pokroku při znovuotevírání Hormuzského průlivu nezabránila stabilizaci cen ropy, ani dnešnímu zlepšení globálního apetitu po riziku. Akciové a dluhopisové trhy se obchodují s mnohem pevnějším fundamentem. Hlavním tématem dnešních diskusí na obchodních parketech je nicméně nadcházející klíčové setkání Donalda Trumpa a Si Ťin-pchinga. Přestože ekonomická teorie klade tradičně důraz na úrokové diferenciály, současná praxe ukazuje, že americká měna je extrémně citlivá na samotný směr tamních úrokových sazeb.

Trh se nadále odklání od scénáře, že by americká centrální banka v tomto roce přistoupila ke snížení sazeb. Termínové trhy nyní naopak zaceňují zhruba 35% pravděpodobnost zvýšení sazeb do konce roku, přestože ještě koncem minulého měsíce sázely na jejich pokles. Indikátory momentua tak nadále favorizují průraz amerického dolaru směrem vzhůru z jeho nedávného konsolidačního pásma. Tento tlak se okamžitě propsal do oslabení hlavních evropských měn.

Euro vůči americkému dolaru (EURUSD=X) zaznamenalo strmý pád z horní hranice svého nedávného rozpětí poblíž 1,18 USD na úroveň mírně pod 1,1725 USD. Během dnešního evropského dopoledne dokonce společná evropská měna narušila psychologickou hranici 1,17 USD. K nervozitě přispívá i fakt, že dnes expirují opce v hodnotě 1 miliardy eur a zítra další v objemu 1,6 miliardy eur. Počáteční rezistence se nyní formuje v pásmu 1,1720 až 1,1730 USD.

Neméně dramatický vývoj sledujeme na britských ostrovech. Souboj o vedení britské Labouristické strany vyvolal tento týden prudký nárůst úrokových sazeb, a to v prostředí, kde globální sazby již tak rostou. Britská libra vůči dolaru (GBPUSD=X) se pod tíhou masivních výprodejů zařadila mezi měny s nejhorší výkonností v rámci skupiny G10. Kurz prolomil hranici 1,3500 USD a počáteční cíl případné korekce se nyní rýsuje v oblasti 1,3350 až 1,3400 USD.

Asijské měny pod tlakem a japonské dilema

V Asii je situace ještě napjatější. Americký dolar vůči japonskému jenu (JPY=X) se aktuálně pohybuje poblíž úrovně 157,90, což je těsně pod hranicí 158, kde podle tržních spekulací před týdnem intervenovala japonská centrální banka (BOJ). Přestože americký ministr financí Bessent a japonští představitelé demonstrují jednotnou frontu, absence amerických komentářů k nedávným intervencím ostře kontrastuje s verbálními zásahy z ledna. Japonsko přitom dnes oznámilo rekordní přebytek běžného účtu ve výši 4,68 bilionu jenů, podpořený největším obchodním přebytkem za posledních pět let.

Spekulanti sice v nedávné době nahromadili největší čisté krátké pozice na jenu od července 2024, avšak tento medvědí výhled byl podložen čistě makroekonomickými fundamenty. Ceny ropy zůstávají vysoké a BOJ se nadále zdráhá normalizovat svou měnovou politiku. Často citované podmínky pro intervenci, jako je jednosměrný trh či extrémní volatilita, se před posledním zásahem zdály být neopodstatněné.

V předvečer prvního setkání lídrů USA a Číny po devíti letech udržuje Peking svou měnu silnou. Čínská centrální banka (PBOC) včera stanovila referenční sazbu pro čínský jüan (CNY=X) na tříleté minimum na úrovni 6,8426. Vůči offshore jüanu pak dolar klesl na nové tříleté dno poblíž 6,7880. Naproti tomu indická rupie (INR=X) padá do neprobádaných vod. Dolar vůči ní vzrostl na nové historické maximum 95,8050, což přimělo Indii zvýšit cla na dovoz zlata a stříbra z 6 % na zhruba 15 %.

V prostředí silného dolaru se relativně dobře drží kanadský dolar (CAD=X) , který včera patřil k nejlepším měnám G10. Přesto americká měna dokázala otestovat maxima u 1,3725 CAD. Australský dolar (AUDUSD=X) se drží nad hranicí 0,7200 USD, zatímco mexické peso (MXN=X) formuje v úzkém pásmu 17,2040 až 17,2465 zřetelnou formaci dna.

Komoditní trhy, akciový optimismus a makroekonomická data

Akciové trhy si dnes užívají mnohem pevnější tón. Většina velkých burz v asijsko-pacifickém regionu zaznamenala růst. Evropský index Stoxx Europe 600 (^STOXX) posiluje o zhruba 0,4 % poté, co včera ztratil rovné procento. Ve Spojených státech futures na S&P 500 (^GSPC) i Nasdaq 100 (^NDX) úspěšně umazávají včerejší ztráty. Výnosy desetiletých amerických státních dluhopisů mírně klesly na úroveň 4,46 %.

Zajímavý vývoj sledujeme u drahých kovů. Zlato (GC=F) se po odrazu od úrovně 4500 USD z počátku minulého týdne pohybuje převážně do strany, aktuálně v tichém pásmu mezi 4686 a 4727 USD. Skutečnou hvězdou je však stříbro (SI=F) , které nadále překonává žlutý kov. Za posledních pět seancí stříbro explodovalo o více než 18,3 % a poprvé za dva měsíce se obchoduje nad hranicí 87 USD, s dnešním rozšířením zisků až k 87,80 USD.

Na energetických trzích se ropa WTI (CL=F) drží v širokém obchodním rozpětí. Vzhledem k patové situaci ve válečném konfliktu včera narušila horní hranici tohoto pásma a dnes se stabilně drží nad psychologickou hranicí 100 USD, přičemž naráží na strop poblíž 102,25 USD. Makroekonomický kalendář dnes navíc přináší důležitá data o americké výrobní inflaci (PPI), kde se očekává růst o 0,3 %, což by meziroční tempo posunulo na masivních 4,8 %.

V Evropě byl potvrzen růst HDP eurozóny za první čtvrtletí na anemických 0,1 %, respektive 0,8 % meziročně. Průmyslová produkce sice v březnu úhrnně vzrostla o 0,2 %, avšak německý průmysl se smrskl již druhý měsíc v řadě. Zklamáním je také revize únorového růstu, který byl snížen na polovinu. Tato smíšená data jen podtrhují aktuální propast mezi odolností americké ekonomiky a evropskou stagnací, což nadále poskytuje živnou půdu pro globální hegemonii dolaru.