Skupina ekonomů už na konci 80. let věřila, že pokud lidé vloží do svých odhadů vlastní peníze, vznikne efektivní mechanismus pro agregaci informací, který bude přesnější než průzkumy, expertní odhady nebo veřejné debaty.

Po téměř čtyřech desetiletích se však odvětví, které z těchto myšlenek vyrostlo, vyvíjí jiným směrem, než jeho tvůrci očekávali. Zatímco ekonomové si představovali nástroj pro předpovídání voleb, inflace nebo hospodářských trendů, dnešní největší platformy jsou z velké části poháněny zájmem o sportovní události a populární kulturu.

Od akademického experimentu k miliardovému trhu

Cesta moderních predikčních trhů začala v roce 1988 na univerzitě v Iowě. Trojice ekonomů Robert Forsythe, George Neumann a Forrest Nelson diskutovala o tom, jak nepřesné byly tehdejší volební průzkumy. Místo tradičních metod navrhli vytvořit trh, na kterém by lidé obchodovali kontrakty spojené s výsledkem voleb.

Vznikl tak projekt Iowa Political Stock Market, dnes známý jako Iowa Electronic Markets. Šlo o experiment, který měl ověřit, zda jsou lidé schopni vytvářet přesnější odhady, pokud mají ve hře vlastní peníze.

První výsledky byly povzbudivé. Trh poměrně přesně odhadl podíl hlasů pro George H. W. Bushe i jeho soupeře Michaela Dukakise. Úspěch projektu pomohl vytvořit základ pro další rozvoj predikčních trhů a podnítil zájem ekonomické obce.

V roce 2008 skupina 19 ekonomů publikovala v časopise Science článek nazvaný „The Promise of Prediction Markets“. Autoři argumentovali, že tyto trhy mají prakticky neomezené využití a mohly by pomáhat firmám, investorům i tvůrcům hospodářské politiky. Současně vyzývali regulátory, aby odstranili zbytečná omezení a umožnili obchodování kontraktů navázaných na ekonomicky významné události.

Predikční trhy dokázaly předpovědět důležité události

Přestože predikční trhy nejsou neomylné, zaznamenaly v posledních letech několik výrazných úspěchů. Jedním z nejčastěji uváděných příkladů je prezidentská volba ve Spojených státech v roce 2024, kdy platforma Polymarket podle zastánců trhu dokázala výsledek ve prospěch Donalda Trumpa odhadnout přesněji než řada průzkumů veřejného mínění a komentátorů.

Obchodníci na těchto platformách také opakovaně správně odhadovali významná ekonomická data. Mezi nejčastěji sledované patří údaje o inflaci ve Spojených státech nebo rozhodnutí americké centrální banky Fed ohledně úrokových sazeb.

Mnoho ekonomů proto nadále věří, že predikční trhy představují efektivní způsob shromažďování a vyhodnocování informací. Jejich hlavní výhodou je skutečnost, že účastníci mají finanční motivaci odhadnout výsledek co nejpřesněji.

Zastánci tohoto konceptu upozorňují také na možné využití v podnikání. Firmy mohou prostřednictvím podobných mechanismů lépe odhadovat budoucí poptávku nebo rizika spojená s konkrétními rozhodnutími. V jednom z uvedených příkladů využil bar v New Yorku predikční trh jako zajištění proti nákladům spojeným s propagační akcí během finále NBA. Sázka na vítězství New York Knicks přinesla dostatečný zisk na pokrytí většiny nákladů na rozdávané nápoje.

Zajímavé výsledky přinesl také výzkum na Kolumbijské univerzitě. Ten naznačil, že účast v klimatických predikčních trzích motivovala skeptiky k hlubšímu studiu klimatické vědy a vedla je k větší podpoře environmentálních opatření. Pokud lidé riskují vlastní peníze, mají podle výzkumníků tendenci více pracovat s fakty a méně spoléhat na předsudky.

Sportovní sázení převzalo hlavní roli

Právě zde však začíná rozpor mezi původní představou ekonomů a současnou realitou.

Když autoři článku z roku 2008 popisovali svou vizi budoucnosti, počítali s určitými omezeními. Předpokládali například, že trhy nebudou zahrnovat sportovní události a že objem sázek jednotlivých účastníků bude omezen na relativně nízké částky.

Vývoj šel opačným směrem.

Po rozhodnutí Nejvyššího soudu USA v roce 2018, které zrušilo federální zákaz sportovního sázení, začal tento segment prudce růst. Sportovní události se postupně staly dominantní kategorií také na predikčních trzích.

Podle dat společnosti TickerTracker představovaly během posledního měsíce sportovní trhy a sportovní kombinované sázky přibližně 84 % celkového objemu obchodů na platformě Kalshi. To odpovídá zhruba 18,5 miliardy dolarů.

Ještě výraznější situace byla na americké verzi platformy Polymarket spuštěné v květnu. Sportovní trhy zde tvořily přibližně 99 % obchodního objemu, tedy asi 2,1 miliardy dolarů za jediný měsíc.

Z pohledu mnoha ekonomů jde o zásadní odklon od původního účelu těchto trhů. Namísto odhadů inflace, volebních výsledků nebo ekonomických trendů dominují sázky na sportovní utkání nebo události z oblasti zábavy a populární kultury.

Platformy Kalshi a Polymarket přitom odmítají označení „hazard“. Tvrdí, že jejich produkty jsou založeny na obchodování kontraktů, které mají blíže k finančním derivátům než ke klasickému sázení. Na rozdíl od kasin nebo sázkových kanceláří zde neexistuje provozovatel, který stanovuje kurzy a přijímá sázky proti zákazníkům.

V praxi však podle kritiků vypadá nákup kontraktu na vítězství konkrétního týmu velmi podobně jako běžná sportovní sázka.

Přínosy versus rostoucí obavy

Současná podoba predikčních trhů vyvolává stále intenzivnější debaty o jejich společenském dopadu.

Experti zabývající se závislostmi upozorňují na rostoucí počet mladých lidí zapojených do sázení. Někteří regulátoři a odborníci na veřejné zdraví tvrdí, že predikční trhy mohou přispívat k rozšiřování problémového hráčství, přestože samy sebe nepovažují za hazardní platformy.

Další argument přinesla studie newyorské pobočky americké centrální banky Fed zveřejněná v březnu. Ta ukázala, že ve více než třiceti státech, které po roce 2018 legalizovaly sportovní sázení, výrazně vzrostly problémy se splácením úvěrů, zejména u lidí mladších 40 let.

Přesto většina ekonomů nepodporuje zákaz predikčních trhů. Upozorňují, že i zdánlivě triviální trhy přitahují nové uživatele a zvyšují likviditu celého systému. Vyšší počet účastníků následně zlepšuje kvalitu cen a přesnost predikcí.

Někteří odborníci navíc argumentují tím, že mediální pozornost věnovaná sportovním sázkám často zastírá zajímavější trhy zaměřené na firemní výsledky, ekonomické ukazatele nebo očekávání finančních trhů.

Na druhé straně zaznívají i výrazně kritické hlasy. Ekonom Justin Wolfers patří mezi ty, kteří upozorňují na rizika spojená s neomezeným rozvojem podobných platforem. Podle něj je třeba zvážit, zda vyšší zábava pro většinu uživatelů vyvažuje možné negativní důsledky pro menší skupinu lidí, kteří mohou sklouznout k závislosti.

Debata o budoucnosti predikčních trhů tak zůstává otevřená. Původní sen ekonomů o efektivním trhu informací se sice částečně naplnil, ale současně vznikl obrovský byznys, jehož hlavním motorem jsou sportovní sázky. Právě otázka, zda převažují přínosy nebo rizika, bude pravděpodobně určovat další vývoj celého odvětví.