Vedení počítá se zachováním dividendy

Farmaceutická společnost Pfizer (PFE) vykazuje očekávaný dividendový výnos přesahující 6,2 procenta. V rámci indexu S&P 500 (^GSPC) má vyšší výnos pouze několik společností. Otázky kolem udržitelnosti výplaty souvisejí především s blížícím se vypršením patentové ochrany u několika léků.

Generální ředitel Albert Bourla se k dividendové politice podrobně vyjádřil při srpnovém konferenčním hovoru k výsledkům za druhé čtvrtletí. Uvedl, že Pfizer zůstává odhodlán dividendu zachovat a v delším období ji opět zvyšovat. Stejné stanovisko zopakovala během prezentace finančních výsledků také prozatímní finanční ředitelka Cecile Gueganová.

Gueganová zmínila pokračování dividendových výplat a jejich dlouhodobý růst celkem třikrát. Současně zdůraznila, že společnost hodlá vedle vyplácení dividend dál financovat rozvoj svého podnikání. Management tedy dividendovou politiku odděluje od průběžných investic do produktového portfolia.

Na přímý dotaz, jaké okolnosti by mohly vést ke snížení dividendy, Bourla odpověděl, že vedení je mimořádně přesvědčeno o její udržitelnosti i v nejvíce napjatých scénářích, které společnost modeluje. Dodal, že Pfizer chce dividendu udržet a později obnovit její růst. Vyjádření managementu však zároveň nenaznačují, že by se její zvýšení chystalo v nejbližší době. Zmínky o obnovení růstu se vztahují až k období po roce 2028.

Nové přípravky vyvažují ztrátu patentové ochrany

Hlavním tlakem na budoucí příjmy Pfizeru je takzvaný patentový útes. Několik přípravků v příštích letech přijde o exkluzivitu, což obvykle otevírá trh konkurenčním produktům. Dosavadní výsledky nicméně ukazují, že růstová část portfolia pokrývá očekávaný úbytek tržeb z těchto léků rychleji, než společnost původně předpokládala.

Pfizer překonal očekávání tržeb v devíti z posledních deseti čtvrtletí. V případě upraveného zisku se dostal nad odhady ve všech deseti sledovaných čtvrtletích. Výsledky podporují také produkty, které společnost získala prostřednictvím dřívějších akvizic.

Ve druhém čtvrtletí připadala na převzaté produkty čtvrtina růstu tržeb vykázaného na provozní bázi. Léčivé přípravky začleněné po převzetí společnosti Seagen dosáhly meziročního provozního růstu tržeb o 21 procent. Tržby z léku Nurtec proti migréně, který Pfizer získal akvizicí společnosti Biohaven, vzrostly o 17 procent.

Vedení nadále očekává, že tržby během příštích pěti let porostou složeným ročním tempem ve vyšším jednociferném pásmu. K naplnění tohoto výhledu mají přispět nové přípravky. Do vývojového portfolia po převzetí společnosti Metsera přibyl také lék berobenatide určený ke snižování tělesné hmotnosti.

Hotovost poskytuje prostor pro pokračování výplat

Dalším prvkem dividendové politiky je stav rozvahy. K 28. červnu 2026 držel Pfizer hotovost, peněžní ekvivalenty a krátkodobé investice v souhrnné hodnotě přibližně 11,7 miliardy dolarů. Tyto prostředky rozšiřují možnosti financování během období, kdy firma pocítí dopady končící patentové ochrany.

Společnost současně nepočítá s výrazným využitím hotovosti ke snižování dluhu. Gueganová uvedla, že vzhledem k očekávanému dopadu ztráty exkluzivity v příštích několika letech by zadlužení mělo během přechodného období zůstat přibližně na nynější úrovni, případně mírně vzrůst.

Bezprostředně se neočekává ani obnovení zpětných odkupů akcií. Finanční ředitelka sice hovořila o zachování flexibility pro budoucí kroky včetně odkupů, neuvedla však, že by se takový program připravoval. Část hotovosti může firma použít také na další rozvoj podnikání.

Bourla v této souvislosti sdělil, že případné další akvizice by měly mít podobu doplňkových transakcí, nikoli rozsáhlých převzetí. Pfizer tak pro období patentového útesu počítá se současným financováním dividend, produktového vývoje a omezených akvizičních aktivit. Podle současných vyjádření vedení má dividenda zůstat na stávající úrovni, zatímco její další růst připadá v úvahu až po roce 2028.