Kapitál se přesouval z technologií do defenzivních titulů

Akcie výrobců základního spotřebního zboží během října výrazně posílily. Burzovně obchodovaný fond Consumer Staples Select Sector SPDR Fund (XLP) do pátečního závěru od začátku měsíce získal téměř 10 procent. Obrátil tak vývoj ze září, kdy odepsal 4,5 procenta.

Za říjnovým obratem stál přesun části kapitálu z technologických společností. Investoři reagovali na obavy z vysokého ocenění technologického sektoru a zpomalujícího hospodářského růstu. Defenzivněji zaměřené firmy, jejichž výrobky domácnosti nakupují i během slabší části ekonomického cyklu, se proto dostaly do popředí trhu.

U několika titulů se růst cen potkal s nezvykle vysokým podílem krátkých pozic. Při takzvaném shortování si obchodník akcie vypůjčí a prodá je s očekáváním, že je později odkoupí levněji. Rozdíl mezi prodejní a nákupní cenou pak představuje jeho výsledek.

Pokud však cena silně shortované akcie roste, ztráty držitelů krátkých pozic se zvětšují. Část z nich může pozice uzavírat nákupem akcií, čímž zvyšuje poptávku. Tento mechanismus může cenový pohyb zesílit, samotný vysoký podíl shortů však takový vývoj nezaručuje.

Krátké pozice přesahují u některých firem pětinu akcií

Mezi společnosti s vysokým podílem krátkých pozic patří výrobce pečiva Flowers Foods (FLO) , pod jehož značky spadají Nature’s Own a Dave’s Killer Bread. Ke 30. září bylo podle údajů FactSet prodáno nakrátko téměř 23 procent volně obchodovaných akcií. Jejich kurz v říjnu do pátečního závěru vzrostl bezmála o 11 procent.

Provozní vývoj firmy byl slabší. Tržby Flowers Foods v posledním čtvrtletí meziročně klesly o čtyři procenta a společnost zároveň snížila svůj celoroční výhled zisku. Pokles výnosů tak doprovázel růst ceny akcií během října.

Výraznější měsíční vzestup zaznamenala Boston Beer Company (SAM) , výrobce nápojů Samuel Adams a Twisted Tea. Její akcie do pátku přidaly 23 procent, zatímco podíl krátkých pozic na konci září činil přibližně 21 procent volně obchodovaných akcií.

Také Boston Beer vykázal meziroční pokles tržeb, a to o 3,2 procenta. Objem prodeje se proti stejnému období předchozího roku snížil téměř o pět procent. V pátek však akcie firmy po čtvrtečním zveřejnění hospodářských výsledků posílily o 3,6 procenta.

Odlišný vývoj tržeb oznámil výrobce krmiv pro domácí zvířata Freshpet (FRPT) . Jeho výnosy v posledním čtvrtletí meziročně vzrostly o 15,5 procenta. Nárůst vycházel téměř výhradně z vyššího objemu prodeje, k němuž přispělo rozšíření distribuce a vyšší počet zákazníků.

Ke konci září bylo nakrátko prodáno 17 procent volně obchodovaných akcií Freshpetu. Trh zohledňoval obavy ze zpomalování růstu a sílící konkurence, zatímco kurz během října do pátku stoupl o 11 procent.

Uzavírání pozic by při nízké likviditě trvalo déle

Poměr „days to cover“, který vyjadřuje počet obchodních dnů potřebných k odkupu všech shortovaných akcií při průměrném denním objemu obchodů, dosahoval u Freshpetu 7,9 dne. U Flowers Foods činil 5,3 dne a u Boston Beer 5,1 dne. Vyšší hodnota znamená, že rychlé uzavření všech krátkých pozic by při obvyklém objemu obchodování vyžadovalo delší dobu.

Vysoký podíl shortů vykazovaly také Sprouts Farmers Market (SFM) a Vital Farms (VITL) . Ke konci září bylo nakrátko prodáno přibližně 14 procent volně obchodovaných akcií Sprouts a 24 procent akcií Vital Farms. Oba tituly ve čtvrtek rostly, ve srovnání se začátkem měsíce ale zůstávaly přibližně beze změny.

Páteční obchodování ukázalo, že sektorový růst není nepřerušovaný. Fond zaměřený na základní spotřební zboží klesl přibližně o dvě procenta a umazal část výrazného čtvrtečního vzestupu. Flowers Foods a Freshpet ztratily shodně více než čtyři procenta.

Akcie Sprouts Farmers Market v pátek oslabily o 3,8 procenta a Vital Farms o 2,9 procenta. Boston Beer se pohyboval opačným směrem a po zveřejnění výsledků přidal 3,6 procenta.

Samotný vysoký short interest nemusí vést k hromadnému uzavírání pozic. Některé krátké pozice vycházejí z konkrétních problémů ve výsledcích firem a jejich držitelé mohou krátkodobý růst ceny akceptovat. Bez pokračující nákupní poptávky zároveň klesá tlak na odkup vypůjčených akcií.

Další údaje zveřejní v pondělí americký regulátor Finra. Statistiky zachytí stav krátkých pozic k 15. říjnu a ukážou, zda obchodníci během říjnového růstu sektoru své pozice omezovali, nebo je naopak dále navyšovali.