Právě teď

Silný volný peněžní tok (FCF) je klíčovým ukazatelem stability, ale nemusí vždy zaručit vysoké výnosy. Příkladem je technologická společnost Bentley Systems, která sice vykazuje marži FCF ve výši 31,6 %, ale čelí zpomalení. Její roční růst ARR o 12,8 % i odhadovaný růst tržeb o 11,9 % zaostávají za očekáváním. Akcie se obchodují za 30,37 USD při násobku 5,6x forward P/S.

Spotřební gigant Clorox se potýká s marží FCF pouhých 5,6 %, přičemž tento ukazatel meziročně klesl o 5,8 procentního bodu v důsledku rostoucí konkurence. Tržby firmy v posledních třech letech klesaly o 1,9 % ročně, což naznačuje oslabení jádrového byznysu. Akcie se aktuálně obchodují za 97,58 USD s oceněním 15,9x forward P/E.

Naopak stabilnější alternativou v oblasti generování hotovosti může být společnost Casella Waste Systems, která poskytuje odpadové služby a vykazuje solidní marži volného peněžního toku na úrovni 9,7 %.

Internetový prodejce chovatelských potřeb Chewy vykázal za první čtvrtletí kalendářního roku 2026 solidní výsledky, které podpořila silná realizace v náročném maloobchodním prostředí. Hlavním tahounem zůstává věrnostní program Autoship, který nyní generuje více než 80 % čistých tržeb společnosti. K lepším výsledkům přispěla také pokračující provozní efektivita a disciplinované řízení výdajů.

Čisté tržby společnosti meziročně vzrostly o 7,7 % na 3,36 miliardy USD, čímž mírně překonaly odhady analytiků na úrovni 3,35 miliardy USD. Upravený zisk na akcii (EPS) dosáhl 0,43 USD, což bylo plně v souladu s očekáváním trhu. Výrazně nad odhady však skončil očištěný zisk EBITDA, který dosáhl 253,1 milionu USD při marži 7,5 %, což představuje překonání konsensu o 5,4 %. Provozní marže vzrostla na 3,8 % z loňských 2,5 %.

Management během hovoru s analytiky zdůraznil, že budoucí růst marží podpoří zavádění umělé inteligence v zákaznickém servisu a rozšiřování privátních značek. V letošním roce se společnost zaměří také na stabilizaci nově získané akvizice SmartEquine, přičemž strukturální zlepšení by měla zajistit stabilní generování volného peněžního toku.

Společnost Oxford Industries oznámila výsledky za první čtvrtletí, ve kterém dosáhla tržeb ve výši 391,4 milionu USD, což odpovídalo odhadům trhu. Upravený zisk na akcii dosáhl 1,39 USD a překonal očekávání analytiků o 7,9 %. Upravená EBITDA činila 46,68 milionu USD s marží 11,9 %, což představuje meziroční pokles o 16 %. Provozní marže klesla na 5,7 % z loňských 9,2 %. Výsledky v závěru období podpořil pozitivní vývoj a silná poptávka u klíčové značky Tommy Bahama.

Management zároveň upravil celoroční výhled. Střední hodnota očekávaných tržeb byla snížena o 0,8 % na 1,49 miliardy USD, zatímco odhad upraveného zisku na akcii byl zvýšen o 4,2 % na střední hodnotu 2,50 USD. Společnost plánuje využít generované peněžní toky ke snížení dluhu o 30 až 40 milionů USD. Výpadek v distribuci po odchodu z řetězce Saks chce firma kompenzovat silnějším partnerstvím s prodejci jako Macy’s či Nordstrom a zavedením nových nástrojů pro optimalizaci cenotvorby.

I ziskové společnosti mohou pro investory představovat riziko, pokud čelí strukturálním problémům nebo slabému růstu. Analytici ze StockStory upozorňují na tři zavedené tituly, u kterých doporučují zvýšenou obezřetnost.

Prvním je digitální autotržiště Cars .com (CARS) s GAAP provozní marží 9,7 %. Firma se potýká se stagnujícím počtem dealerů a poklesem průměrných příjmů na kupujícího o 1 % ročně. Její zisk na akcii (EPS) rostl v posledních třech letech pouze o 1,4 % ročně. Akcie se aktuálně obchodují za 10,15 USD při násobku 4,5x forward EV/EBITDA.

Druhým varovným titulem je strojírenský dodavatel Timken (TKR ) s provozní marží 12,1 %. Jeho EPS v posledních dvou letech klesal o 8,6 % ročně, což spolu s klesající návratností kapitálu naznačuje vyčerpávání ziskových zdrojů. Akcie za cenu 142,06 USD se obchodují při relativně vysokém forward P/E na úrovni 22x.

Třetím je provozovatel vrtných plošin Borr Drilling (BORR). Přestože vykazuje provozní marži 29,3 %, jeho roční tržby ve výši 1,05 miliardy USD ukazují, že firma zatím nedosáhla potřebných úspor z rozsahu. Investory navíc znepokojuje rychlé spalování hotovosti, které ohrožuje budoucí udržitelný růst.

Čínská společnost Kuaishou Technology jedná s americkou investiční skupinou General Atlantic o vedení prvního kola financování pro svou divizi video-AI, Kling AI. Cílem je zajistit významného amerického podporovatele před plánovaným vstupem na burzu (IPO). Kling AI plánuje vybrat více než 2 miliardy dolarů při post-investičním ocenění ve výši 18 miliard dolarů. Společnost původně s investory diskutovala o cílové hodnotě 20 miliard dolarů, ale svá očekávání snížila, aby odpovídala aktuálnímu tržnímu apetitu.

V reakci na tyto zprávy a širší růst čínských technologických titulů vzrostly akcie mateřské Kuaishou na hongkongské burze až o 8,9 %. Kling AI, která generuje videa z textových zadání a konkuruje nástrojům jako Sora od OpenAI nebo Seedance od ByteDance, přitahuje zájem i dalších asijských investorů. Pokud se dohoda uskuteční, půjde o vzácnou americkou investici do čínského sektoru generativní umělé inteligence v době rostoucího geopolitického napětí mezi Pekingem a Washingtonem.

Představitelé Evropské centrální banky signalizují, že mírová dohoda mezi USA a Íránem nezabrání dalšímu zvyšování úrokových sazeb. Přestože obnovení dodávek ropy může zmírnit extrémní inflační tlaky, ekonomické škody jsou již podle nich příliš hluboké a vysoké ceny energií s námi zůstanou déle.

Rizikem pro eurozónu je, že firmy a zaměstnanci zareagují zvyšováním cen a požadavky na vyšší mzdy, což by udrželo inflaci vysoko nad 2% cílem. Většina analytiků a obchodníků proto stále očekává, že ECB letos zvýší depozitní sazbu o další čtvrtinu procentního bodu na 2,5 %. K dalšímu zvýšení sazeb pravděpodobně dojde v září, přičemž vyloučeno není ani další růst do konce roku.

Členové Rady guvernérů potvrzují, že průpis vyšších cen energií do trhu již nastal. Obnova těžebních kapacit a infrastruktury na Blízkém východě navíc potrvá delší dobu, což udrží ceny ropy na zvýšených úrovních.

V uzbeckém hlavním městě začal pátý ročník Taškentského mezinárodního investičního fóra (TIIF). Letošní debaty se zaměřují na infrastrukturu, technologie, umělou inteligenci a přístup k finančnímu kapitálu. V rámci doprovodných diplomatických aktivit jednal uzbecký prezident Šavkat Mirzijojev s albánským protějškem o využití přístavu Drač jako logistického uzlu pro uzbecký export do jižní Evropy. Očekává se také návštěva německého prezidenta Franka-Waltera Steinmeiera k posílení průmyslové a ekologické spolupráce.

Významným milníkem prvního dne bylo Americko-uzbecké obchodní fórum. Ministr pro investice Laziz Kudratov uvedl, že se fóra účastní celkem 193 amerických společností, což demonstruje rostoucí důvěru zahraničních investorů v uzbecký trh. Prezident Mirzijojev jednal u kulatého stolu s předními manažery společností Boeing , Visa , JP Morgan, Meta , Air Products či Franklin Templeton. Jednání se soustředila na projekty v oblasti kritických minerálů, energetiky a digitalizace, přičemž americké instituce jako Export-Import Bank vyjádřily zájem o financování infrastruktury a datových center.

Využití velkých jazykových modelů (LLM) k výběru akcií rychle roste, avšak jejich reálná úspěšnost na trhu zůstává sporná. Nedávný test americké výzkumné laboratoře Nof1 ukázal, že šest z osmi nejpopulárnějších AI modelů realizovalo ztrátu při investicích do amerických technologických titulů.

Model Claude Sonnet od společnosti Anthropic odepsal téměř 60 % z počáteční investice ve výši 10 000 USD, zatímco Gemini od Google ztratil více než 5 000 USD. Jedinými úspěšnými systémy byly Grok od Elona Muska, který skončil zhruba na nule, a ChatGPT se ziskem téměř 900 USD.

Zastánci AI přesto věří, že překonání profesionálních manažerů z Wall Street je jen otázkou času. Chatboti vykazují schopnost bleskově analyzovat obrovské množství dat, včetně kompletních výkazů pro SEC. Příkladem úspěchu je ChatGPT, který před sedmi měsíci doporučil nákup akcií Credo Technology Group. Od té doby tato společnost posílila o více než 75 %.

Akcie v polovodičovém sektoru zaznamenaly výrazný pokles poté, co průzkum Bank of America ukázal, že 80 % manažerů fondů považuje investice do polovodičů za nejvíce přeplněnou pozici v historii. K výprodejům přispěla také nová makroekonomická data. Květnové dovozní ceny vzrostly o 1,9 % oproti očekávanému konsensu 1,1 %, což představuje meziroční nárůst o 6,7 %. Trh navíc s napětím očekává první zasedání Federálního rezervního systému pod vedením nového předsedy Kevina Warshe.

Tento nepříznivý vývoj negativně ovlivnil několik významných technologických titulů. Akcie společnosti Qorvo oslabily o 4,1 %, zatímco výrobce analogových čipů onsemi odepsal 4,7 %. Stejný pokles o 4,7 % zaznamenala také společnost Lam Research . Propad přitom přichází pouhý den poté, co akcie onsemi vzrostly o 5,1 % v reakci na oznámení mírové dohody a plánované znovuotevření Hormuzského průlivu, které mělo oživit průmyslovou a automobilovou poptávku.

Ceny ropy v ranním středečním obchodování mírně vzrostly a smazaly část ztrát z předchozí seance. Investoři analyzují, zda dohoda mezi USA a Íránem skutečně ukončí válečný konflikt a povede k trvalému otevření Hormuzského průlivu. Brent si připsal 47 centů neboli 0,6 % na 79,43 USD za barel, zatímco americká lehká ropa WTI vzrostla o 48 centů neboli 0,6 % na 76,53 USD za barel.

Během úterního obchodování propadly oba benchmarky přibližně o 5 % na tříměsíční minima v naději, že nová dohoda obnoví toky ropy. Odborníci z odvětví však upozorňují, že návrat k plné produkci předválečné úrovně může trvat měsíce i roky. Nejistotu navíc zvyšuje postoj Izraele, který se od příměří distancoval.

Mezitím data z Číny ukázala, že zpracování ropy v květnu meziročně kleslo o 9,1 %. Naopak podle údajů American Petroleum Institute klesly zásoby ropy v USA o 8,3 milionu barelů, což výrazně překonalo očekávaný pokles o 4,6 milionu barelů.

Během odpoledního obchodování zaznamenalo několik energetických titulů pokles v reakci na pokračující oslabování ropy. Severomořský Brent poprvé od března klesl pod hranici 80 USD za barel a americká lehká ropa WTI oslabila k úrovni 75 USD. Hlavním důvodem je pokrok v mírových rozhovorech s Íránem, což eliminuje geopolitickou rizikovou prémii. Donald Trump navíc potvrdil, že Hormuzský průliv zůstane bez poplatků i po uplynutí původní šedesátidenní lhůty.

Tento vývoj negativně ovlivnil hospodářské vyhlídky těžařů a poskytovatelů služeb v ropném sektoru. Akcie společnosti Tidewater oslabily o 3,3 %. Podobný pokles postihl i infrastrukturní podniky, když akcie Calumet klesly o 2,7 % a Golar LNG odepsaly 2,8 %. Propad cen ropy z válečných maxim přímo snižuje očekávané příjmy producentů pro rok 2026. Nižší ceny navíc nutí těžařské firmy omezovat kapitálové výdaje na vrty, což následně snižuje poptávku po doprovodných službách v sektoru.

Akcie satelitní společnosti Planet Labs během odpoledního obchodování oslabily o 8,2 %. Za tímto poklesem stojí pravděpodobně úspěšný vstup konkurenční firmy SpaceX na burzu, který přiměl investory k realokaci kapitálu. Akcie SpaceX po svém debutu posílily o téměř 14 %, zatímco hodnota Planet Labs od tohoto IPO klesla již o 20 %. Investoři podle analytiků přesouvají své prostředky do nově dostupné konkurence a realizují zisky.

Dalším negativním faktorem, který vytváří tlak na pokles ceny Planet Labs, jsou obavy z rozředění podílů v důsledku nedávné emise akcií v hodnotě 1,5 miliardy dolarů. Přestože si akcie Planet Labs od začátku roku připsaly 37,6 % a aktuálně se obchodují za 28,06 USD, stále se nacházejí 45,4 % pod svým 52týdenním maximem 51,40 USD z května 2026. Pro srovnání, investice ve výši 1 000 USD před pěti lety by měla dnes hodnotu 2 852 USD.

Ceny ropy zaznamenaly výrazný pokles, když severomořská ropa Brent poprvé od března sestoupila pod hranici 80 USD za barel a americká lehká ropa WTI oslabila k úrovni 75 USD. Hlavním důvodem je pokles rizikové přirážky po uzavření mírové dohody s Íránem. Donald Trump navíc potvrdil, že Hormuzský průliv zůstane bez poplatků i po uplynutí původní šedesátidenní lhůty, což přináší trhu dlouhodobější jistotu.

Tento vývoj negativně ovlivňuje energetický sektor a poskytovatele služeb pro ropná pole, kteří čelí snižování kapitálových výdajů na těžbu ze strany producentů. Výprodeje zasáhly zejména akcie společnosti Borr Drilling, které odepsaly 4,9 %, a akcie firmy Seadrill, jež oslabily o 4,6 %. Poklesu se nevyhnula ani společnost ProFrac, jejíž akcie ztratily 4,3 %. Pro investory však tyto propady mohou představovat zajímavou nákupní příležitost u jinak silných titulů.

Odpolední výprodej v technologickém sektoru výrazně zasáhl akcie polovodičových společností. Podle průzkumu Bank of America považuje 80 % respondentů investice do polovodičů za nejvíce přeplněnou pozici v historii. Tento sentiment, podpořený makroekonomickými daty, vyvolal silný tlak na pokles cen. Květnové dovozní ceny vzrostly o 1,9 %, což téměř zdvojnásobilo očekávaný konsensus ve výši 1,1 %, přičemž meziroční nárůst dosáhl 6,7 %. Situaci na trzích navíc zkomplikovalo očekávání jestřábího postoje Federálního rezervního systému.

Tento vývoj vedl k propadu konkrétních titulů. Akcie společností FormFactor a Semtech oslabily shodně o 6,6 %, zatímco společnost Photronics zaznamenala pokles o 5,8 %. Propad přichází v době, kdy si Semtech od začátku roku připisuje nárůst o 116 % a při ceně 162,89 USD za akcii se pohybuje blízko svého 52týdenního maxima 169,35 USD. Pro investory však mohou tyto prudké korekce představovat příležitost k nákupu kvalitních akcií.

Japonský export v květnu meziročně vzrostl o 17 %, čímž překonal očekávání trhu ve výši 16,2 %. K růstu, který trvá již devátý měsíc v řadě, přispěl slabý jen a silná poptávka po polovodičích spojená s globálním boomem umělé inteligence. Fyzický objem vývozu se však zvýšil pouze o 0,5 %, což ukazuje, že růst hodnoty je tažen především kurzovými vlivy a vysokými cenami.

Export do USA stoupl o 12,5 % a do Číny o 17,9 %. Celkový dovoz vzrostl o 12,5 % navzdory tomu, že dovoz ropy v důsledku konfliktů na Blízkém východě objemově propadl o 57,3 % a její jednotková cena v jenech dosáhla historického maxima. Japonsko výpadek kompenzovalo mimo jiné zvýšením dovozu ropy z USA o 24 %.

Obchodní deficit Japonska v květnu dosáhl 378,7 miliardy jenů (2,36 miliardy USD) oproti očekávaným 564,6 miliardy jenů. Pozitivní zprávou pro ekonomiku je také meziměsíční nárůst jádrových strojírenských objednávek o 8,7 % za duben, což výrazně překonalo odhady trhu počítající s růstem o pouhých 0,9 %.

Během odpolední seance došlo k poklesu růstových titulů s vysokým oceňovacím násobkem, což zasáhlo i softwarové společnosti. Akcie firem Rapid7 a Amplitude oslabily shodně o 2,7 %, zatímco akcie Elastic klesly o 2,9 %. Tento vývoj souvisí s rotací investorů do cyklických odvětví a vysokou citlivostí sektoru na výnosy dluhopisů, které ovlivňují diskontování budoucích hotovostních toků.

Hlavním spouštěčem byla květnová data o dovozních cenách, které vzrostly o 1,9 % oproti očekávaným 1,1 %, což znamená meziroční nárůst o 6,7 %. Tato inflační čísla zkomplikovala tržní výhled před blížícím se prvním zasedáním Federálního rezervního systému pod vedením nového předsedy Kevina Warshova.

Strukturální tlak zvýšil také průzkum manažerů fondů od Bank of America. Portfolio manažeři v něm snížili alokaci v technologiích a 28 % respondentů označilo bublinu v oblasti umělé inteligence za druhé největší systémové riziko. K nervozitě přispěla i zpráva, že SpaceX kupuje AI platformu Cursor za 60 miliard dolarů, což naznačuje konsolidaci klíčových softwarových aktiv.

Během odpolední seance došlo k poklesu řady růstových titulů v důsledku rotace investorů do cyklických odvětví. Hlavním spouštěčem byly nepříznivé inflační údaje, kdy dovozní ceny v USA za květen nečekaně vzrostly o 1,9 % oproti předpovídaným 1,1 %, což představuje meziroční nárůst o 6,7 %. Tyto tlaky, společně se silnými daty z trhu práce, který v květnu vytvořil 172 000 nových pracovních míst namísto očekávaných 85 000, snižují pravděpodobnost brzkého snížení úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému.

Strukturální tlak na technologický sektor potvrdil i průzkum manažerů fondů Bank of America, kteří snížili alokace do technologií a 28 % z nich označilo bublinu kolem umělé inteligence za druhé největší systémové riziko. Nervozitu na trhu navíc zvýšila akvizice platformy Cursor společností SpaceX za 60 miliard dolarů, což signalizuje pokračující konsolidaci AI aktiv pod křídla technologických gigantů.

Mezi nejvíce zasažené tituly patřila softwarová společnost Upland Software, jejíž akcie oslabily o 8 %. Poskytovatel doručování obsahu Fastly klesl o 6,1 % a datová analytická společnost Strategy odepsala 5 % své hodnoty.

Akcie společnosti Boise Cascade vykazují od prosince 2025 slabou výkonnost, když zaznamenaly pokles o 4,9 % na hodnotu 72,09 USD, čímž výrazně zaostaly za indexem S&P 500, který ve stejném období posílil o 9,3 %. Analytici proto varují před investicí do tohoto titulu a poukazují na tři zásadní problémy.

Prvním varovným signálem jsou stagnující dlouhodobé tržby. Tržby za posledních 12 měsíců dosáhly 6,37 miliardy USD, což je téměř stejná úroveň jako před pěti lety. Druhým problémem je klesající marže volného peněžního toku (FCF), která za posledních pět let klesla o 7,5 procentního bodu a aktuálně se pohybuje na úrovni bodu zvratu. Třetím faktorem je klesající rentabilita investovaného kapitálu (ROIC), což značí méně ziskových příležitostí pro růst.

Ačkoli se akcie Boise Cascade obchodují za rozumný 17,4násobek forwardového P/E, nestabilní fundamenty představují pro investory příliš vysoké riziko poklesu. Analytici proto doporučují poohlédnout se po stabilnějších alternativách, jako je například společnost vlastnící populární řetězec Taco Bell.

Akcie internetové platformy Angi zažily náročných šest měsíců, během nichž oslabily o 55,6 % na hodnotu 5,44 USD. Přestože se titul po tomto poklesu zdá být opticky levný, analytici varují před přetrvávajícími riziky a slabými fundamenty firmy.

Hlavním problémem společnosti je klesající poptávka, kdy počet požadavků na služby v rámci jejího online tržiště meziročně klesá o 19,2 %. S tím souvisí i nepříznivý výhled budoucího vývoje. Analytici z Wall Street očekávají, že tržby Angi v následujících 12 měsících zaznamenají pokles o 3,6 %.

Firma navíc zápasí s nízkou marketingovou efektivitou. Na prodejní a marketingové aktivity musela v uplynulém roce vynaložit 54,2 % svého hrubého zisku, což ukazuje na vysoké náklady na akvizici nových zákazníků. Přestože se akcie aktuálně obchodují za násobek 4,3x forward EV/EBITDA, kvůli klesajícím tržbám a slabé provozní efektivitě představuje titul pro investory vysoké riziko.

Akcie bankovní společnosti KeyCorp se aktuálně obchodují za 22,54 USD a za posledních šest měsíců vykázaly výnos 9,5 %, což je v těsném závěsu za indexem S&P 500, který si připsal 9,3 %. Navzdory tomuto stabilnímu růstu však analytici varují před slabými fundamentálními ukazateli banky a doporučují zvýšenou opatrnost.

Hlavním problémem je čistý úrokový výnos, který za posledních pět let rostl anualizovaným tempem pouze 3,4 %, což je výrazně pod průměrem celého bankovního sektoru. Čistá úroková marže navíc za poslední dva roky dosáhla v průměru pouhých 2,6 %, což poukazuje na nízkou ziskovost úvěrového portfolia. Zatímco tržby společnosti za posledních pět let rostly o 1,9 % ročně, zisk na akcii (EPS) ve stejném období klesal o 1,5 % ročně. Společnost se tak s geografickou i provozní expanzí stávala na akcii méně ziskovou.

Ačkoli se akcie KeyCorp aktuálně obchodují za rozumný 1,3násobek forwardového poměru P/B, jejich slabší fundamenty představují pro investory příliš vysoké riziko poklesu. Na trhu v současnosti existují mnohem atraktivnější investiční příležitosti s prokazatelně vyšším růstovým potenciálem.