Právě teď

V nedávné zprávě bývalý šéf ECB Mario Draghi vyzval k přehodnocení evropské politiky hospodářské soutěže, což vyvolalo spekulace o možných fúzích. Navzdory této debatě zdroje neuvádějí žádný bezprostřední posun směrem k uvolnění. Zachování pravidel hospodářské soutěže je považováno za klíčové pro spravedlivé trhy v době hospodářských potíží. Draghiho návrh, který klade důraz na vyhlídky na inovace v rámci antimonopolních přezkumů, nenaznačuje drastickou změnu politiky. Vzhledem k tomu, že zásady EU v oblasti hospodářské soutěže jsou posíleny, není o novém šéfovi antimonopolního úřadu po skončení funkce Vestagerové rozhodnuto. Jmenovaný bude navigovat geopolitické zájmy a dohlížet na silné Generální ředitelství pro hospodářskou soutěž. Neochvějné prosazování silné hospodářské soutěže ze strany EU je v souladu s hospodářskou strategií regionu a mezinárodními postupy.

Bausch + Lomb (BLCO), dceřiná společnost Bausch Health, zvažuje možný prodej, protože se snaží vyřešit problémy vyplývající z oddělení od mateřské společnosti, která je zatížena značným dluhem. Proti tomuto kroku se postavili věřitelé, včetně společnosti Apollo Global Management. Analytici z Wells Fargo se domnívají, že prodej by byl výhodný vzhledem k diskontu v ocenění společnosti BLCO a jejích kolegů z oboru oční péče. Společnost BLCO spolupracuje s bankou Goldman Sachs na zjišťování zájmu potenciálních kupců, mezi nimiž by měly být i soukromé investiční společnosti. Proces prodeje však nemusí nutně vyústit v dohodu. Generální ředitel společnosti Bausch + Lomb Brent Saunders, který je známý svými schopnostmi uzavírat obchody, již dříve vedl prodej společnosti Allergan společnosti AbbVie. Společnost Bausch Health v současné době vlastní 88% podíl ve společnosti Bausch + Lomb a původně plánovala vyměnit zbývající akcie za akcie společnosti Bausch Health. Obavy o solventnost společnosti Bausch Health po rozdělení však tento plán zpochybnily. Společnost Bausch Health má dluh ve výši 21 miliard USD, přičemž 10 miliard USD je splatných do roku 2027. Věřitelé vyjádřili obavy z možného dopadu rozdělení na rozvahu mateřské společnosti. Hlavní akcionáři carl Icahn a John Paulson odštěpení podporují, protože by získali větší podíl na ziskovějším podnikání v oblasti péče o oči. Prodej soukromé kapitálové společnosti by mohl společnosti Bausch Health poskytnout způsob, jak řešit své dluhy a zároveň uspokojit Icahna a Paulsona. Finanční stabilita společnosti je dále ohrožena vypršením patentu na její hlavní lék Xifaxan v roce 2029 a pokračujícími právními problémy souvisejícími s tímto lékem. Akcie společnosti Bausch + Lomb v pondělí před otevřením obchodování vzrostly o 7,7 %.

Kanadští spotřebitelé se navzdory třem snížením úrokových sazeb nadále potýkají s ekonomickým stresem. To kontrastuje se situací ve Spojených státech, kde Federální rezervní systém sazby zatím nesnížil. Problémy, jako je jedinečná struktura hypoték, rostoucí nájemné a vysoké zadlužení domácností, stlačují disponibilní příjmy. Vzhledem k blížící se obnově mnoha hypoték a rostoucímu růstu populace, který zvyšuje nájemné, analytici předpovídají přetrvávající napětí pro Kanaďany. Přestože má Kanada náskok ve snižování sazeb, její finanční vyhlídky zůstávají utlumené. Naproti tomu spotřebitelské výdaje ve Spojených státech odrážejí úroveň před pandemií. Rozdíl vyplývá z rozdílů na hypotečním trhu obou zemí, kde se kanadské domácnosti potýkají s hypotékami s variabilní nebo nastavitelnou úrokovou sazbou. Očekává se, že nadcházející drahé obnovy hypoték udrží finanční tlak Kanaďanů vysoký i v letech 2025 a 2026.

Francouzská banka Credit Agricole, druhá největší banka v zemi kótovaná na burze, údajně plánuje od roku 2025 nahradit drahé kovy obchodováním na regulovaných trzích s uhlíkem. Tento krok odráží rostoucí přitažlivost systému EU pro obchodování s emisemi (ETS), nejcennějšího trhu s uhlíkem na světě, pro evropské banky. Rozhodnutí je v souladu se “zelenými ambicemi” Credit Agricole a záměrem banky zaměřit se na trhy s uhlíkem. Odchod banky z trhu s drahými kovy nebude mít na odvětví významný dopad, protože její podnikání v oblasti drahých kovů je ve srovnání s ostatními hráči relativně malé. Credit Agricole již dříve utrpěla ztráty z rozkolísaných trhů se zlatem v době nástupu pandemie v roce 2020. Banka se tehdy rozhodla uzavřít své pozice a realizovat ztrátu, aniž by zveřejnila velikost pozice nebo vzniklou ztrátu. Před rokem 2020 prý obchod s drahými kovy generoval roční výnosy v řádu desítek milionů dolarů. Credit Agricole se snaží posílit své příjmy přesunem své bilance na nové trhy, jako je například obchodování s uhlíkem.

FRANKFURT, Představitel Evropské centrální banky Peter Kazimir doporučil počkat s případným snížením úrokových sazeb až do prosince, aby se předešlo chybám v příliš rychlém postupu. Člen Rady guvernérů vyjádřil opatrnost s odkazem na potřebu jasnějších ekonomických ukazatelů před jakýmkoli rozhodnutím. S vědomím současného nedostatku významných nových údajů Kazimir zdůraznil, že je důležité zajistit soulad údajů s projekcemi, aby se předešlo předčasným úpravám sazeb. ECB nedávno podruhé v letošním roce snížila sazby s cílem dosáhnout udržitelného 2% inflačního cíle do konce roku 2025.

Vedení společnosti Boeing čelí vážné zaměstnanecké krizi, protože zaměstnanci odmítají dohodu o zvýšení mezd o 25 % a zahajují stávku. Společnost původně nabídla zvýšení mezd o 12 %, ale na poslední chvíli nabídku zvýšila na 25 % a slíbila, že další komerční letadlo bude vyrábět ve státě. Nicméně 94 % členů Mezinárodní asociace strojírenských a leteckých dělníků (IAM) nabídku odmítlo a 96 % hlasovalo pro stávku. Zaměstnanci vyjádřili nespokojenost s tlakem na růst životních nákladů a s předchozími mzdovými dohodami. Krach dohody poukazuje na narušení důvěry mezi společností Boeing a vedením odborů. Zvýšení mezd o 25 % bylo v souladu s nárůstem mezd v jiných odvětvích, ale mnoho zaměstnanců společnosti Boeing se v posledních letech potýkalo s finančními problémy. Společnost Boeing se potýká s krizí výroby a bezpečnosti po smrtelných haváriích letadel 737 MAX. Předseda odborů Jon Holden, který dohodu původně podporoval, nyní čelí odporu členů, kteří jeho podporu považují za selhání. Vina je svalována na minulé i současné vedení společnosti Boeing a zaměstnanci jsou skeptičtí k závazku společnosti vyrábět další komerční letadla v regionu. Očekává se, že generální ředitel Kelly Ortberg a Holden obnoví jednání ve snaze dosáhnout nové dohody.

Tento týden se do Houstonu sjíždějí vrcholní představitelé a ministři energetiky na každoroční konferenci Gastech, kde se pozornost soustředí na rychle rostoucí vývoz zkapalněného zemního plynu (LNG) ze Spojených států. Spojené státy, které kdysi LNG dovážely, nyní předstihly Katar a staly se největším světovým vývozcem, a to díky novým technologiím, které umožňují producentům z břidlic využívat obrovské zásoby. To pomohlo odklonit Evropu od ruského plynu a Asii od uhlí. Konference, která hostí přibližně 50 000 účastníků ze 125 zemí, se bude zabývat širokou škálou témat včetně trhů s plynem, dekarbonizace, umělé inteligence a energetické bezpečnosti. Prudký nárůst nabídky plynu v USA stlačil ceny na několikaletá minima, z čehož těží spotřebitelé a firmy zkapalněného zemního plynu a zároveň to brzdí producenty. Vzhledem k tomu, že nové projekty vývozu LNG mají zvýšit poptávku, očekává se, že ceny plynu do roku 2025 výrazně vzrostou. USA jsou také považovány za ekologičtější alternativu pro výrobu energie, což podporuje závazek Evropy zbavit se ruského plynu a nabízí asijským odběratelům ekologičtější variantu.

Společnosti Apollo Global Management a BP oznámily uzavření dohody v hodnotě 1 miliardy dolarů, v jejímž rámci Apollo koupí nekontrolní podíl v dceřiné společnosti BP, která vlastní 20% podíl v plynovodu Trans Adriatic. Plynovod je součástí systému Jižního plynového koridoru, který přepravuje zemní plyn z Ázerbájdžánu na trhy v Evropě. Transakce přispěje k cíli společnosti BP odprodat do roku 2024 2 až 3 miliardy dolarů. Očekává se, že transakce bude uzavřena ve 4. čtvrtletí roku 2021, pokud ji schválí regulační orgány a partneři. Společnosti Apollo a BP rovněž zkoumají další investiční příležitosti v oblasti plynu a nízkouhlíkových energetických aktiv. Akcie společnosti Apollo Global Management v předobchodní fázi obchodování v USA vzrostly, zatímco akcie BP se v Londýně obchodovaly beze změny.

Rotace akcií odráží zhoršený ekonomický výhled, ale uvolnění Federálního rezervního systému udržuje index S&P 500 na vysoké úrovni
Nedávné rotace akcií naznačují snížení prognózy hospodářského růstu, ale index S&P 500 zůstává blízko svého historického maxima. Banka Goldman Sachs předpovídá, že Federální rezervní systém příští týden sníží úrokové sazby o 25 bazických bodů a do 1. čtvrtletí 2026 očekává další uvolnění o 200 bazických bodů, na rozdíl od tržního očekávání 260 bazických bodů. Trh s futures v současnosti dává 45% šanci na snížení o 50 bazických bodů příští týden a předpokládá celkem 115 bazických bodů uvolnění Fedu pro rok 2024 spolu s dalšími 140 bazickými body snížení v roce 2025. Stratégové Goldman Sachs však zdůrazňují, že trajektorie růstu má nyní na akcie větší vliv než tempo snižování sazeb. V předchozích letech se akcie pohybovaly inverzně k výnosům dluhopisů v důsledku inflační politiky Fedu. Podle Goldman Sachs se však tento vztah v poslední době posunul zpět ke kladné korelaci. Vysvětlili, že pokud trh počítá s menším uvolňováním ze strany Fedu, protože se ukáže, že ekonomika je odolná, akcie porostou navzdory vyšším výnosům dluhopisů. Naopak slabší ekonomické údaje vedoucí k očekávání dalšího uvolňování ze strany Fedu by pravděpodobně způsobily, že akcie by se potýkaly s problémy i při poklesu výnosů dluhopisů. Goldman Sachs ponechává svůj cílový kurz S&P 500 na konci roku 2024 na úrovni 5600, s rolovanými šestiměsíčními a dvanáctiměsíčními cíli 5700, resp. 6000.

Společnost Harland & Wolff, britská loďařská společnost proslulá stavbou Titaniku, oznámila, že ve snaze překonat finanční problémy plánuje ukončit své nepředmětné činnosti a snížit počet zaměstnanců. Společnost se zaměří na udržení hladkého chodu svých hlavních činností, včetně čtyř loděnic a podílů v projektu skladování plynu Islandmagee. Toto rozhodnutí přichází v době, kdy se společnost Harland & Wolff potýká s obtížemi, jak se udržet nad vodou při pokračujících finančních problémech. Stavitel lodí byl ikonickou součástí britské námořní historie, ale ekonomická realita donutila vedení společnosti přijmout tato opatření, aby zajistilo přežití společnosti.

Futures na americké akciové indexy se v pondělí vyvíjely nevýrazně, protože investoři očekávali rozhodnutí Federálního rezervního systému o měnové politice, které bude přijato koncem týdne, a očekávali výrazné snížení sazeb. Nástroj CME FedWatch ukazuje 59% pravděpodobnost snížení sazeb o 50 bazických bodů a 41% pravděpodobnost snížení o 25 bazických bodů. Obchodníci si nejsou rozhodnutím centrální banky jisti kvůli smíšeným ekonomickým údajům a komentářům bývalých členů bankovní rady. Navíc panují obavy, že výrazné snížení sazeb by mohlo znamenat rychlejší ochlazení ekonomiky. Stratégové Deutsche Bank zdůraznili důležitost komunikace Fedu během zasedání. Navzdory očekávání snížení sazeb zaznamenaly indexy S&P 500 a Nasdaq největší týdenní zisky za téměř rok, a to spíše díky známkám silné ekonomiky než optimismu ohledně snížení sazeb. V předobchodní fázi se E-minisy Dow zvýšily o 0,21 %, E-minisy S&P 500 o 0,03 % a E-minisy Nasdaq 100 o 0,20 %. Tento týden budou zveřejněny také údaje o maloobchodních tržbách, žádostech o podporu v nezaměstnanosti, zahájených stavbách pro bydlení a průmyslové výrobě.

Podle zdrojů obeznámených s touto záležitostí utrpěla společnost Intel výraznou porážku ve své smluvní výrobě poté, co prohrála tendr na návrh a výrobu čipu pro chystanou konzoli PlayStation 6 od společnosti Sony. Zakázku, která mohla přinést miliardové příjmy a tisíce křemíkových destiček měsíčně, nakonec získala konkurenční společnost Advanced Micro Devices (AMD). Získání kontraktu se společností Sony by bylo pro Intel velkým vítězstvím v oblasti smluvní výroby, která je důležitou součástí plánu generálního ředitele Pata Gelsingera na zvrat. Jednání se společností Sony však ztroskotala na rozdělení zisku, což dalo společnosti AMD příležitost zakázku získat. Konzolí Sony se v minulosti prodalo více než 100 milionů kusů, což výrobcům čipů nabízelo stabilní zakázky. Ztráta smlouvy se společností Sony podtrhuje problémy společnosti Intel při získávání nových klientů pro smluvní výrobu, zejména pro její pokročilý proces 18A.

Podle nedávné zprávy Goldman Sachs hedgeové fondy v USA již pátý týden po sobě vyprodávají akcie, přičemž krátké prodeje převažují nad dlouhými nákupy. Obchodní aktivita však zaznamenala celkový nárůst, přičemž dlouhé i krátké pozice rostly již šestý týden v řadě, což představuje největší nárůst od března 2023. Tento nárůst byl podle Goldmanu způsoben jednotlivými akciemi, což naznačuje, že hedgeové fondy aktivně nasazují kapitál během zářijové konferenční sezóny a nabitého makro kalendáře. Na druhé straně makro produkty, jako jsou indexy a burzovně obchodované fondy (ETF), byly čistě prodány již druhý týden v řadě. Prodej krátkých pozic převýšil nákupy dlouhých pozic v poměru 7:1, přičemž krátké pozice ETF vzrostly o 2,1 %, což je největší nárůst za posledních šest týdnů. Mezitím již druhý týden v řadě dochází k čistým nákupům jednotlivých akcií, přičemž dlouhé nákupy převyšují krátké prodeje. Pokud jde o sektory, nejvíce čistých nákupů bylo zaznamenáno ve finančních, spotřebitelských, zdravotnických, komunikačních a průmyslových službách, zatímco nejvíce čistých prodejů bylo zaznamenáno v sektorech nemovitostí, spotřebního zboží, informačních technologií a veřejných služeb.

Společnost Trafigura, která se zabývá celosvětovým obchodováním s komoditami, oznámila jmenování Jiřího Zrusta do funkce globálního ředitele divize provozních aktiv. Zrust nastoupí do své funkce 1. října a do Trafigury přichází ze soukromé investiční společnosti CVC Capital Partners. Očekává se, že vytvoření divize provozních aktiv vytvoří čtvrtý pilíř podnikání společnosti Trafigura vedle jejích stávajících divizí pro obchodování s ropou a ropnými produkty, kovy a minerály a plynem, elektřinou a obnovitelnými zdroji. Nová divize bude dohlížet na správu a řízení kontrolovaných a minoritně vlastněných provozních aktiv společnosti Trafigura v oblasti infrastruktury, downstream a midstream v sektorech souvisejících s ropou, těžbou, kovy, výrobou energie, logistikou a obnovitelnými zdroji. Před nástupem do CVC pracoval Zrust více než 10 let pro australskou finanční společnost Macquarie.

Právníci společnosti TikTok a její mateřské společnosti ByteDance se v pondělí dostaví k soudu ve Washingtonu, aby zpochybnili zákon, který by mohl tuto populární aplikaci pro krátká videa v USA zakázat již 19. ledna. Tříčlenný senát amerického odvolacího soudu pro okres Columbia si vyslechne argumenty společností TikTok a ByteDance, které tvrdí, že zákon je protiústavní, porušuje práva Američanů na svobodu projevu a znamená odklon od tradice otevřeného internetu v zemi. Zákon vyžaduje, aby společnost ByteDance prodala nebo odprodala aktiva TikToku v USA do 19. ledna, jinak jí hrozí zákaz činnosti. Obavy z přístupu Číny k údajům amerických občanů vedly Kongres k přijetí zákona v dubnu. Pokud bude potvrzen, může nově zvolený prezident Joe Biden lhůtu prodloužit o tři měsíce. Pozoruhodné je, že TikTok našel podporu u politiků – Donald Trump i nově zvolená viceprezidentka Kamala Harrisová využívají tuto platformu k navázání kontaktu s mladými voliči. Ministerstvo spravedlnosti tvrdí, že čínský vlastník TikToku představuje hrozbu pro národní bezpečnost kvůli přístupu k obrovskému množství osobních údajů. TikTok i ministerstvo spravedlnosti požádaly o rozhodnutí do 6. prosince, což by mohlo otevřít cestu k odvolání k Nejvyššímu soudu USA před případným prosazením zákazu.

Stratégové UBS zopakovali své doporučení udržovat nadváženou pozici v defenzivních sektorech s odkazem na ekonomické prostředí, které těmto odvětvím výrazně přeje. Stratégové tvrdí, že vzhledem k vrcholícím globálním novým objednávkám PMI a výnosové křivce signalizující potenciální ekonomický pokles jsou defenzivní sektory, jako jsou veřejné služby, zdravotnické vybavení, průmyslové plyny a vybrané základní spotřební zboží, připraveny na pokračující výkonnost. UBS se domnívá, že cyklické sektory oceňují vysoké globální hodnoty PMI, což pro tyto sektory vytváří riziko, zatímco defenzivní sektory mají prokazatelně lepší výkonnost v obdobích ekonomického oslabení. Analytici rovněž poukazují na nedávnou disinverzi výnosové křivky jako na faktor, který činí defenzivní sektory atraktivními, protože mají tendenci prosperovat v prostředí s nízkým růstem. Z historického hlediska defenzivní sektory překonávaly cyklické sektory a společnost UBS považuje rotaci cyklických sektorů za nedokončenou, což ponechává defenzivním sektorům prostor pro další překonávání výkonnosti. Kromě toho UBS identifikovala v rámci defenzivních sektorů specifické sektory, které mají dobré předpoklady pro lepší výkonnost, včetně veřejných služeb, zdravotnického zařízení, průmyslových plynů a spotřebního zboží.

Zahraniční investoři v srpnu již čtvrtý měsíc po sobě pokračovali v přílivu peněz do asijských dluhopisů, a to v důsledku optimismu spojeného s možným snížením úrokových sazeb ze strany amerického Federálního rezervního systému. Údaje regulačních orgánů a asociací trhu s dluhopisy ukázaly, že zahraniční investoři uskutečnili významné nákupy regionálních dluhopisů v Indonésii, Indii, Malajsii, Jižní Koreji a Thajsku v celkové čisté hodnotě 14,06 mld. dolarů, což představuje největší měsíční čisté nákupy přinejmenším od roku 2019. Největší příliv od května 2023 zaznamenala Jižní Korea s 5,99 mld. dolarů, zatímco indonéské dluhopisy nadále přitahovaly zájem s investicemi ve výši 3,5 mld. dolarů. Významný příliv zahraničních investic zaznamenaly také dluhopisy Indie, Malajsie a Thajska, které přilákaly 2,14 miliardy USD, 2,06 miliardy USD a 370 milionů USD. Obchodníci očekávají, že Federální rezervní systém tento týden výrazně sníží úrokové sazby, a analytici se domnívají, že některé asijské centrální banky, například Bank Indonesia a Bank of Korea, budou jeho příkladu následovat. Khoon Goh, vedoucí oddělení výzkumu Asie ve společnosti ANZ, očekává, že příliv dluhopisů zůstane silný, protože cyklus uvolňování Fedu pravděpodobně povede ke snížení sazeb asijskými centrálními bankami.