Index S&P 500 [SPY] si od začátku současného býčího trhu v říjnu 2022 polepšil o 71 %. Mezi faktory, které přispívají k tomuto růstu, patří odolná ekonomika podporovaná silnými spotřebitelskými výdaji a podnikovými investicemi, což samo o sobě vedlo v posledních čtvrtletích k silnému růstu zisků podniků.
Některé údaje naznačují, že býčí trh indexu S&P 500 bude pokračovat až do roku 2025. V lednu výrobní sektor poprvé po více než dvou letech expandoval, zatímco sektor služeb rostl 56. měsíc v řadě. Wall Street navíc očekává, že společnosti z indexu S&P 500 budou v letošním roce vykazovat zrychlující se růst tržeb a zisků.
Jiné údaje však naznačují, že býčí trh ztrácí dynamiku. Podle Americké asociace individuálních investorů dosáhl medvědí sentiment v únoru 2025 nejvyšší úrovně od listopadu 2023. Navíc zatímco inflace měla v posledních třech letech nižší tendenci, růst spotřebitelských cen nyní zrychlil ve čtyřech měsících v řadě.
Skončí býčí trh S&P 500 v roce 2025 masivním propadem akciového trhu? Historie říká toto.
Historie říká, že býčí trh S&P 500 by mohl pokračovat klidně i několik let
Od svého vzniku v březnu 1957 zažil index S&P 500 10 býčích trhů, což je termín, který označuje období, kdy se index posunul alespoň o 20 % od minima medvědího trhu. Níže uvedený graf uvádí měsíc, kdy každý z těchto býčích trhů začal. Ukazuje také výnos indexu S&P 500 a délku trvání každého býčího trhu.
| 🐂 Začátek býčího trhu | S&P 500 a jeho návratnost | Trvání býčího trhu [ve dnech] |
|---|---|---|
| říjen 1957 | 86% | 1,512 |
| červen 1962 | 80% | 1,324 |
| říjen 1966 | 48% | 784 |
| květen 1970 | 74% | 961 |
| říjen 1974 | 126% | 2,248 |
| srpen 1982 | 229% | 1,839 |
| prosinec 1987 | 582% | 4,494 |
| říjen 2002 | 102% | 1,826 |
| březen 2009 | 401% | 3,999 |
| březen 2020 | 114% | 651 |
| průměr | 184% | 1,964 |
Jak je uvedeno výše, index S&P 500 od svého vzniku dosáhl během býčích trhů průměrného výnosu 184 % a těchto výnosů dosáhl v průměru za 1 964 dní. Pro srovnání, současný býčí trh začal před 861 dny a index během tohoto období dosáhl výnosu 71 %.
Pro upřesnění: index S&P 500 se při vstupu na současný býčí trh 12. října 2022 obchodoval na úrovni 3 577 bodů. Pokud se jeho výkonnost vyrovná historickému průměru, index během současného býčího trhu postoupí o 184 % na 10 160 bodů, což znamená 66% nárůst ze současné úrovně 6 130 bodů.
Historie navíc říká, že index S&P 500 bude tyto výnosy realizovat po dobu 1 964 dní. To znamená, že současný býčí trh bude trvat dalších 1 103 dní, pokud se jeho trvání vyrovná historickému průměru tak, že skončí koncem února 2028.
Zde je shrnutí: Historie říká, že býčí trh S&P 500 by mohl pokračovat ještě tři roky, přičemž index by během následujících 1 103 dnů vzrostl o 66 %. To zhruba odpovídá ročnímu výnosu 18 %.
Americká ekonomika je silná, ale index S&P 500 se obchoduje s drahým oceněním
Investoři by měli mít na paměti, že historická výkonnost není zárukou budoucích výsledků. Dokonce i analytici z Wall Street mají na současný býčí trh různé názory.
- Ed Yardeni ze společnosti Yardeni Research se domnívá, že index S&P 500 zůstane na býčím trhu až do konce desetiletí, protože odolnost ekonomiky bude i nadále podporovat silný růst zisků. A Tom Lee ze společnosti Fundstrat Global Advisors se domnívá, že by index mohl do roku 2030 dosáhnout hodnoty 15 000.
- Andrew Simmon ze společnosti Morgan Stanley [MS] se domnívá, že index S&P 500 se nachází v pozdní fázi býčího trhu, a Gene Munster ze společnosti Deepwater Asset Management očekává „velkolepé prasknutí tržní bubliny“ přibližně za dva roky.
Důležité je, že americká ekonomika stojí na pevných základech. Reálný hrubý domácí produkt (HDP) USA 🇺🇸 v roce 2024 vzrostl o 2,8 %, což je nad desetiletým průměrem 2,5 %. Kromě toho míra nezaměstnanosti v lednu 2025 klesla na 4 %, což je výrazně pod desetiletým průměrem 4,7 %.
Fixní investice podniků (výdaje na zařízení, stavby a software) však ve čtvrtém čtvrtletí poprvé po téměř dvou letech poklesly. Mezitím inflace zrychlila již čtyři měsíce v řadě, což může oslabit spotřebitelské výdaje. Tyto trendy by mohly v příštích čtvrtletích brzdit hospodářský růst.
Kromě toho má index S&P 500 v současné době forwardový poměr ceny k zisku (PE) ve výši 22,2. To je prémie oproti desetiletému průměru 18,3násobku forwardových zisků, jak uvádí společnost FactSet Research. Zvýšené ocenění by mohlo akciový trh brzdit tím, že by investory nutilo zvažovat alternativy, jako je pevný výnos.
Index S&P 500 totiž dosáhl forwardového PE poměru vyššího než 22 pouze ve dvou obdobích za posledních čtyřicet let: v době dot-com bubliny na konci 90. let a v době pandemie Covid-19 na počátku 20. století. Po obou událostech se akciový trh prudce prodal.
Zde je shrnutí: Historie říká, že býčí trh S&P 500 by mohl pokračovat ještě několik let, ale zrychlující se inflace a zvýšené ocenění by mohly být v roce 2025 podstatnou překážkou. To neznamená, že se index S&P 500 letos nebo v dohledné době zhroutí, ale spíše to, že současné tržní prostředí nabádá k opatrnosti.
Investoři by měli před nákupem akcií pečlivě zkoumat ocenění. Měli by také omezit nákupy akcií na své nejlepší nápady. Bylo by také rozumné akumulovat nyní nadprůměrnou hotovostní pozici. To investorům umožní využít příštího poklesu, kdykoli k němu dojde.
