Zbytečná panika kolem konce měděných technologií

Debata o tom, zda bude konektivita na bázi mědi v rámci masivního budování infrastruktury pro umělou inteligenci plně nahrazena optickými řešeními, v letošním roce tvrdě dopadla na tržní ocenění některých technologických hráčů. Společnost Credo Technology (CRDO) , která se specializuje na výrobu aktivních elektrických kabelů na bázi mědi (AEC), se stala obětí této tržní nervozity. Její akcie od začátku roku ztratily téměř 17 % své hodnoty. Jeden z předních analytiků z Wall Street však upozorňuje, že tyto obavy představují zásadní nesoulad s reálným stavem technologického vývoje.

Základním produktem společnosti jsou kabely AEC, do kterých jsou přímo integrovány pokročilé čipy. Tyto komponenty jsou naprosto klíčové pro vysokorychlostní přenos obrovského množství dat mezi servery v moderních datových centrech. Investoři však začali být ohledně budoucího růstu měděné konektivity velmi ostražití. Důvodem je postupný vzestup technologie takzvané společně balené optiky (CPO). Tento inovativní přístup integruje optické transceivery přímo do jednoho pouzdra se samotným výpočetním čipem, jako je například grafický procesor (GPU).

Analytik investiční banky Jefferies, Blayne Curtis, ve své nedělní zprávě pro klienty tento narativ ostře zpochybnil. Zahájil totiž analytické pokrývání akcií Credo s nákupním doporučením a stanovil cílovou cenu na 175 dolarů za akcii. Tato hodnota představuje masivní, 46% potenciál růstu oproti páteční zavírací ceně 119,59 dolaru. Podle Curtise současný propad akcií nevystihuje realitu, ale naopak nabízí smysluplnou příležitost investovat do prémiového růstového titulu při výrazně diskontovaném ocenění.

Poptávka generovaná jak specifickými pracovními zátěžemi pro umělou inteligenci, tak i systémy pro obecné použití, poskytuje podle analytika dostatek prostoru pro další expanzi kabelů AEC. Strach z toho, že by CPO v dohledné době zcela vymazalo poptávku po měděných řešeních, je tak z pohledu expertů z Jefferies neopodstatněný a otevírá cestu k vysoce ziskovým investičním pozicím.

Dominance na trhu s obrovským prostorem pro růst

Přijímání technologie AEC se podle analýzy nachází teprve ve svých raných fázích. Portfolio společnosti, které zahrnuje produkty specifikace 800G a 1.6T AEC, představuje mnohem větší a dlouhodobější příležitost, než jakou v současnosti investoři předpokládají. Analytický tým Jefferies vytvořil detailní modelování budoucího vývoje, které ukazuje na raketový růst celkového trhu s těmito jednotkami.

Podle základního scénáře by měl celkový trh s jednotkami AEC dosáhnout v letošním roce objemu 8,6 milionu kusů a do roku 2027 by se měl rozšířit na 12,3 milionu kusů. V takzvaném býčím, tedy vysoce optimistickém scénáři, se očekává dosažení 9,5 milionu kusů letos a až 14,6 milionu kusů v roce 2027. Právě tento dynamický růst celého odvětví je klíčovým argumentem pro nákup akcií současného technologického lídra.

V případě naplnění optimistického scénáře Curtis očekává, že si firma v roce 2027 udrží dominantní, 70% podíl na trhu. Takto silná pozice by se promítla do tržeb ve výši neuvěřitelných 3 miliard dolarů jen ze samotného prodeje AEC. Tento odhad výrazně převyšuje současný tržní konsenzus, který pro dané období počítá s tržbami na úrovni 2,3 miliardy dolarů. Jde o jasný důkaz toho, že Wall Street podceňuje skutečnou sílu měděné konektivity.

Curtis označuje společnost za jednoznačného technologického lídra v daném prostoru. Očekává se, že si udrží svou dominanci na trhu AEC i v nadcházejících letech. A to navzdory skutečnosti, že čelí rostoucí konkurenci ze strany dravých hráčů, jako je Astera Labs (ALAB) a technologický gigant Marvell Technology (MRVL) . Podle Curtise jsou obavy ze „smrti mědi“ nebo z potenciálního negativního dopadu technologie CPO na byznys lídra trhu hrubě zveličené.

Skrytý trumf v podobě optické diverzifikace

Kromě nepochopení síly měděného byznysu investoři podle Jefferies nedoceňují ani další vrstvu růstového potenciálu. Nejde totiž jen o tradiční AEC, ale také o novou generaci aktivních LED kabelů (ALC). Tyto kabely se na trhu rychle prosazují jako vysokorychlostní a energeticky vysoce účinné optické řešení, které je ideální pro moderní datová centra zaměřená na umělou inteligenci.

Technologie ALC je v oboru vnímána jako ideální střední cesta mezi tradičními aktivními elektrickými kabely a plně optickými komponenty. Nabízí kompromis, který datovým centrům umožňuje optimalizovat jak pořizovací náklady, tak i energetickou náročnost provozu. Z pohledu analytika je navíc hrozba technologie CPO pro síťování typu scale-out a scale-up v AI centrech pro současný obchodní model firmy v podstatě zcela bezvýznamným faktorem.

Firma však nezůstává pouze u mědi a LED kabelů, ale aktivně si razí cestu i na trh s čistě optickými technologiemi. Děje se tak prostřednictvím jejích inovativních optických transceiverů s označením ZeroFlap. Tyto specializované komponenty jsou navrženy tak, aby zásadním způsobem zlepšovaly spolehlivost a stabilitu síťových připojení v klastrech čipů pro umělou inteligenci, kde je bezchybný přenos dat naprostou nutností.

Curtis vidí v tomto segmentu obrovský finanční potenciál. Očekává, že by optické transceivery ZeroFlap mohly výhledově generovat více než 300 milionů dolarů v ročních tržbách. Tento dodatečný příjem analytik označuje za hlavní faktor obratu, který společnosti zajistí nejen potřebnou diverzifikaci produktové nabídky, ale především výrazné rozšíření celkových zdrojů příjmů. To vše činí ze současného propadu akcií vysoce atraktivní vstupní bod pro dlouhodobé investory.