Geopolitika ustupuje fundamentům a zdrženlivosti centrálních bank

Ačkoliv válečný konflikt v Íránu probíhá již dva měsíce a přináší na trhy značné riziko spojené s negativními novinovými titulky, investoři by neměli propadat panice. Podle nejnovější zprávy strategického týmu banky JPMorgan by naopak měli využít jakékoliv tržní slabosti k systematickým nákupům. Politické, ekonomické a vojenské faktory totiž nadále silně odrazují od dlouhotrvající a zničující konfrontace v oblasti Perského zálivu.

Hlavní globální stratég JPMorgan, Mislav Matejka, spolu se svým týmem čtyř analytiků zdůrazňuje, že do popředí se nyní dostávají mnohem podpůrnější fundamentální hybatelé. Akciové trhy v roce 2026 podle nich reagují na íránskou krizi zcela odlišně, než tomu bylo při masivních výprodejích v roce 2025 nebo během hlubokého propadu v roce 2022, který následoval po ruské invazi na Ukrajinu.

Zásadním rozdílem je současná dynamika firemních zisků, kterou nyní generuje americký Index S&P 500 (^GSPC) . Zásadní roli hraje také odlišný inflační obrázek a s ním spojený modifikovaný přístup centrálních bank k makroekonomickému vývoji. Zatímco v roce 2022 byla inflace tlačena vzhůru postpandemickým růstem mezd dosahujícím 6 %, v současnosti se pohybuje kolem 4 % a vykazuje jasný klesající trend.

Centrální banky byly v roce 2022 výrazně za křivkou, když mylně interpretovaly nárůst inflace jako přechodný jev. Následně byly nuceny přistoupit k extrémně agresivnímu utahování měnové politiky. Tentokrát je však situace jiná. Matejka tvrdí, že měnové autority s vysokou pravděpodobností nebudou zvyšovat sazby v reakci na geopoliticky tažený šok v dodávkách energií, který by mohl prodražit ropu Brent (BZ=F) . Takový krok by totiž fatálně ohrozil hospodářský růst.

Konec dominance technologických gigantů a nástup širší participace

Doporučení k nákupům při poklesu je před blížícím se létem rafinovaně rekalibrováno, aby odráželo očekávanou změnu v tržním vedení. Matejka předpokládá, že na rozdíl od vývoje v roce 2025 nebudou tentokrát udávat tempo oživení výhradně akcie ze skupiny takzvané velkolepé sedmičky. Tržní rally by měla stát na mnohem širších základech, což otevírá prostor pro diverzifikovanější investiční strategie.

Jestřábí postoj, který trhy s úrokovými futures zaujaly bezprostředně po vypuknutí nepřátelství, bude pravděpodobně brzy korigován a přeceněn směrem dolů. V březnu přitom strategie JPMorgan ještě silně favorizovala technologické megakorporace zastoupené v Magnificent Seven ETF (MAGS) . Tyto tituly tehdy klesly na desetiletá minima z hlediska relativního ocenění vůči srovnávacímu indexu.

Nyní, když už globální akciové trhy reprezentované indexem MSCI World Index (URTH) prošly výrazným oživením ve tvaru písmene V, se situace mění. Analytický tým se domnívá, že celkové vedení trhu se nevyhnutelně rozšíří. Tento posun vytvoří ideální podhoubí pro to, aby začaly vzkvétat hodnotové akcie a společnosti s malou tržní kapitalizací, které byly dosud investory spíše přehlíženy.

Tato očekávaná rotace kapitálu vyžaduje od investorů odlišný přístup k budování portfolia. Spoléhat se pouze na úzkou skupinu technologických lídrů již nemusí přinášet nadprůměrné výnosy, jako tomu bylo v nedávné minulosti. Širší tržní participace naopak nabízí příležitosti v sektorech, které nabízejí atraktivnější valuace a solidní fundamentální zázemí.

Mezinárodní trhy a polovodičový sektor v hledáčku investorů

Kromě sektorové rotace předpovídají analytici také výrazný geografický posun. Očekává se, že mezinárodní trhy, reprezentované fondem Vanguard Total International Stock ETF (VXUS) , a zejména pak akcie rozvíjejících se trhů sdružené v iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) , překonají svou výkonností Spojené státy. Americký benchmark přitom teprve nedávno uzavřel na svém historickém maximu již podeváté v tomto roce.

Přes očekávanou rotaci směrem od největších technologických jmen si Matejka nadále zachovává doporučení k nadvážení v sektoru polovodičů, který sleduje index PHLX Semiconductor Sector (^SOX) . Toto přesvědčení přetrvává navzdory skutečnosti, že celý sektor zaznamenal během posledního měsíce masivní, padesátiprocentní cenový skok. Strukturální poptávka zjevně nadále ospravedlňuje prémiové ocenění těchto klíčových technologických dodavatelů.

Při pohledu na globální scénu analytici připomínají loňský rok, kdy po dubnovém dosažení tržního dna byly vyhlídky na zisky mezinárodních akcií brzděny obavami z celních bariér. Růst zisků v asijském regionu i na starém kontinentu tehdy znatelně chyběl. Letos však stratégové hodnotí situaci podstatně optimističtěji a vnímají pozitivní posuny v globálním makroekonomickém prostředí.

Tým JPMorgan nyní registruje jasné první náznaky oživení v čínské ekonomice, což se odráží v potenciálu fondu iShares MSCI China ETF (MCHI) . Toto asijské probuzení by následně mohlo fungovat jako silný katalyzátor pro evropské těžařské společnosti a průmyslový sektor, které jsou součástí širšího indexu STOXX Europe 600 (^STOXX) . Tyto faktory dohromady vytvářejí robustní základ pro pokračující nákupy při tržních korekcích.