Americké akciové trhy v pondělí pokračovaly v růstu a index S&P 500 se přiblížil historickým maximům. Pozitivní náladu podpořilo pokračování růstového momenta z předchozí seance a pokles cen ropy, který částečně vyvážil další prudký růst výnosů na dluhopisovém trhu.

K růstu přispěly zejména akcie ze sektoru materiálů a komunikačních služeb. Investoři zároveň vstoupili do týdne, který bude relativně chudší na nová makroekonomická data i firemní výsledky.

Index S&P 500 rostl o 0,7 % na 7 775,23 bodu a dostal se do blízkosti rekordních úrovní. Jeho dosavadní intradenní maximum činí 7 816,70 bodu a rekordní závěrečná hodnota 7 798,99 bodu. Obě úrovně byly dosaženy 13. srpna.

Technologický Nasdaq Composite přidával 1 % na 27 467,75 bodu a během obchodování vytvořil nové intradenní maximum. Dow Jones Industrial Average posiloval mírněji o 0,2 % na 51 287,16 bodu.

Růst akcií je přitom pozoruhodný vzhledem k tomu, že se současně znovu zrychluje výprodej státních dluhopisů. Dlouhodobé výnosy ve Spojených státech i Evropě se drží na mnohaletých maximech a zvyšují náklady na financování.

Výnosy amerických dluhopisů znovu prudce rostou

Výprodej na globálním dluhopisovém trhu zůstává jedním z hlavních témat. Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu vzrostl o 6,3 bazického bodu na 5,343 %, zatímco výnos třicetiletého dluhopisu přidal 6,6 bazického bodu na 5,696 %.

Obě splatnosti se tak pohybovaly poblíž nejvyšších úrovní od začátku roku 2002.

Za tlakem na dluhopisy stojí několik faktorů. Jedním z nich jsou obavy, že vyšší ceny ropy mohou znovu zvýšit inflační tlaky. Dalším jsou rozsáhlé dluhové emise společností financujících budování infrastruktury pro umělou inteligenci.

K růstu výnosů přispívá také přísnější přístup centrálních bank a vysoké fiskální zadlužení. Prodejní tlak se navíc neomezuje jen na Spojené státy, ale zasahuje širší globální trh s dluhopisy.

Výrazným zdrojem nervozity se stala Francie. Rozdíl mezi výnosem francouzských a německých desetiletých státních dluhopisů se během předchozího týdne zvýšil o 32 bazických bodů na 141 bazických bodů.

Šlo o největší týdenní rozšíření tohoto rozdílu v dostupných datech sahajících do roku 1990.

Francouzský desetiletý výnos se v minulém týdnu dostal na nejvyšší úroveň od července 2002. Vývoj přišel v době, kdy země představila návrh státního rozpočtu na rok 2027.

Francie chce prostřednictvím plánovaných výdajových škrtů ve výši 54 miliard eur snížit veřejný deficit na 5 % hrubého domácího produktu. Fiskální situace však zůstává napjatá.

Letošní deficit se očekává kolem 5,4 % HDP a veřejný dluh se přibližuje 120 % HDP. Rostoucí výnosy tak odrážejí obavy investorů ohledně dlouhodobé udržitelnosti francouzských veřejných financí.

Sázky na říjnové zvýšení sazeb Fedu výrazně klesly

Na kratším konci americké výnosové křivky byla situace příznivější. Slabší ekonomická data v minulém týdnu výrazně snížila očekávání bezprostředního dalšího zvýšení úrokových sazeb Federálního rezervního systému.

Na začátku minulého týdne trh započítával přibližně 70% pravděpodobnost říjnového zvýšení sazeb, zatímco na jeho konci tato pravděpodobnost klesla přibližně k 20 %.

Důvodem byla kombinace slabšího inflačního vývoje a překvapivě slabých údajů z trhu práce. Preferovaný inflační ukazatel Fedu vykázal zpomalení meziročního růstu a zářijová zaměstnanost mimo zemědělství ukázala určité ochlazení pracovního trhu.

Také komentáře představitelů centrální banky naznačovaly, že Fed nemusí se zpřísňováním měnové politiky spěchat.

Prezident newyorského Fedu John Williams uvedl, že ještě jedno zvýšení sazeb později v letošním roce může být opodstatněné. Místopředseda Fedu Philip Jefferson zase naznačil, že rozhodnutí o dalším postupu může vyžadovat více času.

Další zvýšení sazeb se tak podle současného výhledu může přesunout spíše na prosinec. Stále však existuje možnost, že silnější zářijová inflační data znovu zvýší pravděpodobnost říjnového kroku.

Tento týden bude z pohledu amerických makroekonomických údajů relativně klidný. Mezi důležitější události budou patřit konečné průzkumy aktivity ve službách a zveřejnění zápisu ze zasedání FOMC.

Pondělní zpráva Institute for Supply Management ukázala, že aktivita amerického sektoru služeb v září zpomalila proti srpnu, ale stále zůstala v pásmu expanze.

Výraznější pozornost však přitáhl ukazatel cen placených firmami ve službách. Ten v září vzrostl na nejvyšší hodnotu od července 2022, což připomnělo, že inflační tlaky z ekonomiky zcela nezmizely.

Levnější ropa pomáhá tlumit obavy z dalšího růstu inflace

Určitou úlevu investorům přinesl pokles cen ropy. Naděje na lepší vývoz z Blízkého východu a uvolňování strategických zásob pomohly zmírnit obavy z dlouhodobějšího energetického šoku.

Ropa Brent se v pondělí obchodovala přibližně za 100,07 dolaru za barel, což představovalo pokles o více než 2 %. Americká WTI ztrácela podobným tempem.

Vývoz ropy z Blízkého východu podle údajů o lodní dopravě ve čtyřech ze sedmi dní posledního zářijového týdne překonal předválečné úrovně.

To se dělo navzdory tomu, že lodě proplouvající Hormuzským průlivem stále čelily riziku útoků.

K omezení růstu cen energií přispělo také rozhodnutí zemí skupiny G7 uvolnit 100 milionů barelů nafty a ropy z nouzových zásob.

Skupina se současně rozhodla prozatím nezavádět omezení vývozu energií. Cílem opatření je zabránit výraznějšímu růstu cen a reagovat na tlak na stabilizaci energetického trhu.

Ropa však zůstává jedním z hlavních rizik pro finanční trhy. Pokud by se konflikt na Blízkém východě dále rozšířil a narušil dodávky z regionu, ceny energií by mohly znovu prudce růst.

To by mohlo zvýšit inflaci a současně znovu posílit očekávání přísnější měnové politiky.

Pondělní vývoj proto ukázal určitý rozpor mezi akciovým a dluhopisovým trhem. Akcie se držely poblíž historických maxim, zatímco výnosy dlouhodobých dluhopisů dál rostly.

Pro investory bude klíčové, zda se tento rozdíl může udržet. Pokud by se výnosy stabilizovaly a ceny ropy zůstaly pod kontrolou, americké akcie by mohly pokračovat v růstu směrem k rekordům.

Pokračující prudký růst nákladů na financování by však mohl začít vytvářet větší tlak na ocenění akcií. Vývoj francouzských dluhopisů, další postup Fedu a geopolitická situace na Blízkém východě proto zůstávají hlavními faktory, které mohou v dalších dnech ovlivnit sentiment.