Mírnější inflace dolar dlouho nebrzdila

Americký dolarový index (DX-Y.NYB) se přiblížil úrovni 101,80 bodu, přestože srpnový index výdajů na osobní spotřebu PCE dopadl příznivěji, než se část trhu obávala. Prvotní reakce v podobě poklesu dolarových sazeb a oslabení měny však měla krátké trvání.

Obchodníci následně podrobněji vyhodnocovali úpravy amerického Úřadu pro ekonomickou analýzu i pevnější dílčí ukazatel takzvané superjádrové inflace. Kratší konec výnosové křivky do závěru obchodování předchozí pohyb zcela vymazal. Trh tak samotné zmírnění inflačních tlaků nepovažoval za dostatečný důvod k trvalejšímu snížení očekávané trajektorie sazeb.

Významnou roli hraje také odolnost spotřebitelských výdajů. Údaje společnosti Automatic Data Processing (ADP) navíc naznačily nové známky aktivity na trhu práce. Kombinace spotřeby, zaměstnanosti a inflace ponechává americké centrální bance prostor držet měnovou politiku v restriktivním nastavení.

Na devizovém trhu se tento vývoj projevil pokračujícím tlakem na měnový pár euro–americký dolar (EURUSD=X) , který se pohybuje poblíž letošních minim. Předchozí očekávání výraznějšího oslabení americké měny ustoupilo do pozadí, protože dolar podporují relativně silnější hospodářský růst Spojených států a vyšší úrokové sazby.

Trh čeká na zaměstnanost, žádosti o podporu a ISM

Nejdůležitější plánovanou událostí zůstává páteční americká zpráva o zaměstnanosti. Vývoj kurzu ale mohou ještě před jejím zveřejněním ovlivnit výnosy dlouhodobých státních dluhopisů. Jejich další růst by udržoval rozdíl mezi americkými sazbami a sazbami v dalších velkých ekonomikách.

Do té doby trh vyhodnotí také nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti a index aktivity ISM. Tato data mají ukázat, zda se relativně silnější výkon americké ekonomiky rozšiřuje i mimo dosavadní hlavní zdroje růstu. Pozornost se soustředí především na to, zda se kapitálové výdaje spojené s umělou inteligencí promítají do objednávek, náboru a širší průmyslové aktivity.

Pro dolar by nebyl rozhodující pouze mimořádně silný výsledek ISM. Podstatné bude také srovnání kondice amerického hospodářství s ostatními ekonomikami. Pokud data potvrdí pevnější aktivitu ve Spojených státech, zachovají současný rozdíl v očekávaném vývoji měnové politiky.

Euro se současně potýká s tlakem na francouzském dluhopisovém trhu a s úrokovou výhodou americké měny. Kurz 1,1300 dolaru za euro nyní představuje sledovanou spodní hranici. Její prolomení by znamenalo posun měnového páru pod dosavadní pásmo, v němž se držel poblíž letošních minim.

Geopolitické napětí vrací ropu do makroekonomické rovnice

Vedle amerických dat se do centra pozornosti znovu dostává Blízký východ. Náčelník generálního štábu izraelské armády náhle zrušil cestu do Spojených států kvůli citlivé bezpečnostní situaci a zvýšenému stupni pohotovosti. Oznámení přišlo v době, kdy se geopolitické napětí v regionu zdálo být slabší než dříve.

Případné vyostření situace by se mohlo projevit na ceně ropy Brent (BZ=F) . Dopad by přitom nebyl omezen pouze na energetický trh. Vyšší ceny ropy se promítají do inflačních ukazatelů, ovlivňují dluhopisové výnosy a mohou změnit očekávání týkající se dalšího postupu americké centrální banky.

Evropská ekonomika je vůči podobnému vývoji citlivá dvěma kanály. Prvním jsou globální výnosy a úrokový rozdíl ve prospěch Spojených států, druhým náklady na dovoz energií. Současné postavení eura proto ovlivňuje nejen stav americké ekonomiky, ale také vývoj energetických cen.

Dolar už nyní podporují zvýšené sazby a růstové momentum, zatímco EUR/USD zůstává pod tlakem. Výraznější zdražení ropy by k úrokovému faktoru přidalo také zvýšenou averzi k riziku. Páteční údaje z amerického trhu práce tak zůstávají zásadní, do jejich zveřejnění však mohou směr devizového a dluhopisového trhu určovat především výnosy a Brent.