Americké akciové trhy zakončily pondělní seanci růstem, přestože pokračoval tlak na globálním dluhopisovém trhu. Index S&P 500 vzrostl o 0,7 % na 7 777,31 bodu a uzavřel jen těsně pod svým rekordním závěrem.

Dosavadní rekordní závěrečná hodnota indexu činí 7 798,99 bodu a intradenní maximum 7 816,70 bodu. Obou úrovní S&P 500 dosáhl 13. srpna. Pondělní růst tak dostal index znovu do bezprostřední blízkosti historických maxim.

Ještě lépe se dařilo technologickému Nasdaq Composite , který přidal 1,1 % na 27 477,31 bodu a vytvořil nový rekordní závěr. Dow Jones Industrial Average vzrostl o 0,2 % na 51 268,37 bodu.

Trhy podpořily především akcie ze sektorů materiálů a komunikačních služeb. Pozitivní náladě pomohly také relativně utlumené ceny ropy, které částečně vyvažovaly pokračující růst dlouhodobých výnosů amerických státních dluhopisů.

Investoři zároveň vstoupili do týdne, který bude relativně chudý na nová makroekonomická data i významné firemní výsledky. Pozornost proto zůstává soustředěna především na vývoj úrokových sazeb, dluhopisových výnosů a situaci na Blízkém východě.

Dluhopisový výprodej pokračuje navzdory nižším sázkám na Fed

Výnosy amerických státních dluhopisů v pondělí opět rostly, i když část předchozích zisků během dne odevzdaly. Desetiletý výnos dluhopisu USA vzrostl o 3,3 bazického bodu na 5,313 %, zatímco třicetiletý výnos přidal 3,6 bazického bodu na 5,666 %.

Obě hodnoty se nadále pohybují poblíž nejvyšších úrovní od začátku roku 2002.

Za pokračujícím výprodejem dluhopisů stojí několik faktorů. Patří mezi ně obavy z dalšího růstu cen energií, vysoké objemy dluhového financování spojeného s budováním infrastruktury pro umělou inteligenci, přísná politika centrálních bank a rostoucí veřejné zadlužení.

Výprodej se zároveň rozšířil i na evropské dluhopisové trhy. Výraznou pozornost přitahuje Francie, kde se rozdíl mezi výnosem francouzských a německých desetiletých dluhopisů minulý týden zvýšil o 32 bazických bodů na 141 bazických bodů.

Šlo o největší týdenní rozšíření tohoto rozdílu v dostupných datech sahajících do roku 1990. Francouzský desetiletý výnos se zároveň dostal na nejvyšší úroveň od července 2002.

Napětí souvisí s návrhem francouzského rozpočtu na rok 2027. Země chce snížit veřejný deficit na 5 % HDP prostřednictvím plánovaných výdajových škrtů ve výši 54 miliard eur.

Současný deficit se však očekává kolem 5,4 % HDP a veřejný dluh se přibližuje 120 % HDP. Právě fiskální situace Francie tak zůstává jedním z hlavních zdrojů nejistoty na evropských trzích.

Ve Spojených státech mezitím výrazně klesla očekávání dalšího bezprostředního zvýšení sazeb Fedu. Na začátku minulého týdne trh počítal přibližně se 70% pravděpodobností říjnového zvýšení sazeb, zatímco na jeho konci tato pravděpodobnost klesla přibližně na 20 %.

K obratu přispěla kombinace slabších inflačních údajů a horší než očekávané zprávy z trhu práce. Několik představitelů centrální banky zároveň naznačilo, že další zvýšení sazeb nemusí být nutné už v říjnu.

Další důležité vodítko může přinést zápis ze zasedání FOMC. Tento týden bude jinak kalendář amerických ekonomických dat relativně prázdný.

Pondělní průzkum Institute for Supply Management ukázal zpomalení aktivity amerického sektoru služeb proti srpnu, i když hodnota zůstala v pásmu expanze. Zároveň ale ukazatel cen placených firmami ve službách vzrostl na nejvyšší úroveň od července 2022, což potvrzuje, že inflační tlaky zcela nezmizely.

Ropa kolísala, ale obnovující se exporty drží ceny pod tlakem

Ropa se během pondělního obchodování pohybovala oběma směry, nakonec však zůstávala převážně níže. Futures na Brent klesaly přibližně o 0,1 % na 100,26 dolaru za barel.

Trh reagoval především na nové informace z Jemenu a na vývoj exportů z Blízkého východu.

Saúdskou Arábií podporovaná jemenská vláda zahájila operaci s cílem získat zpět území kolem průlivu Bab al-Mandab, která v předchozím měsíci obsadili Hútíové podporovaní Íránem.

Vládní síly podporované saúdskými leteckými útoky podle zveřejněných informací získaly několik důležitých pozic, včetně letiště v oblasti Dhubab poblíž ústí průlivu Bab al-Mandab, a následně pokračovaly směrem na sever k městu Mocha.

Bab al-Mandab je klíčovou přepravní trasou spojující Rudé moře s Adenským zálivem. Vývoj v této oblasti proto může mít přímý dopad na světové dodávky ropy a dalších komodit.

Navzdory pokračujícím konfliktům se však export ropy z Blízkého východu postupně obnovuje. V září dosáhl podle uvedených údajů nejméně 16,5 milionu barelů denně, tedy přibližně úrovní před začátkem války s Íránem.

Významnou změnou je také způsob, jakým se ropa z regionu dostává na světové trhy. Přibližně 40 % exportu nyní opouští oblast bez nutnosti proplouvat Hormuzským průlivem, zatímco před válkou šlo pouze o 17 %.

Další údaje ukazují, že mezi 25. zářím a 1. říjnem dosahoval export z Blízkého východu průměrně 18,13 milionu barelů denně, což bylo pouze o 3,2 % méně než před válkou.

Tento vývoj pomáhá zmírňovat obavy, že omezený provoz v Hormuzském průlivu způsobí dlouhodobý nedostatek ropy.

Uvolnění rezerv G7 pomáhá omezovat inflační rizika

Na pokles cen ropy má vliv také rozhodnutí zemí skupiny G7 uvolnit 100 milionů barelů ropy a nafty z nouzových zásob.

Země se zároveň rozhodly prozatím nezavádět omezení vývozu energií. Cílem je zmírnit tlak na globální ceny a podpořit stabilitu dodávek.

Pro finanční trhy je tento krok důležitý především kvůli inflaci. Růst cen energií byl v posledních měsících jedním z hlavních důvodů obav z opětovného zesílení cenových tlaků.

Nižší ceny ropy mohou tento problém částečně zmírnit a současně snížit tlak na Fed, aby dál rychle zvyšoval úrokové sazby.

To však zatím nestačí k uklidnění dluhopisového trhu. Dlouhodobé výnosy zůstávají na velmi vysokých úrovních a představují významný protivítr pro akcie.

Pondělní obchodování tak ukázalo výrazný rozdíl mezi jednotlivými částmi finančních trhů. Americké akcie rostly a Nasdaq vytvořil nový rekordní závěr, zatímco dluhopisy pokračovaly v poklesu a jejich výnosy se držely na mnohaletých maximech.

Pokud se ceny ropy budou držet pod kontrolou a Fed nebude spěchat s dalším zvýšením sazeb, může to podpořit další růst akcií. Na druhé straně přetrvávající vysoké náklady na financování a napětí na globálních dluhopisových trzích zůstávají významným rizikem.