Právě teď

Generování volného peněžního toku (free cash flow) automaticky nezaručuje úspěch, pokud firma nedokáže získaný kapitál efektivně reinvestovat. Analytická platforma StockStory proto upozorňuje na tři stabilně ziskové společnosti, které by však na burze mohly zaostávat za očekáváním.

První je poskytovatel satelitního rádia Sirius XM (SIRI ) s marží volného peněžního toku 15,9 % za posledních 12 měsíců. Jeho roční růst tržeb o 1 % za posledních pět let však zaostává za průměrem sektoru spotřebního zboží. S cenou 26,75 USD za akcii se titul obchoduje při forwardovém P/E 8,9x, ale potýká se s klesající rentabilitou investovaného kapitálu.

Zdravotnická společnost STERIS (STE ) vykazuje FCF marži 16,4 %, avšak její utlumený roční růst tržeb o 7,5 % za poslední dva roky naznačuje zaostávání za konkurenty. Akcie s cenou 209,50 USD implikují forwardové P/E 19x, přičemž management dlouhodobě bojuje s efektivní alokací kapitálu.

Poslední je odpadová firma Waste Connections (WCN ) s FCF marží ve výši 12 %. Očekávaný růst tržeb o 5,4 % v příštích 12 měsících signalizuje zpomalení poptávky. FCF marže navíc za posledních pět let klesla o 2,6 procentního bodu, což ukazuje na rostoucí konkurenci a vysokou kapitálovou náročnost podniku.

Vstup společnosti Nvidia na trh s umělou inteligencí v osobních počítačích s novým superčipem RTX Spark vyvolává mezi analytiky skepticismus. Nový čip, který kombinuje procesor, grafiku a až 128 GB sjednocené paměti pro lokální spouštění velkých AI modelů, cílí spíše na vývojáře a tvůrce obsahu než na běžné uživatele. Počítače s tímto čipem plánuje vyrábět šest partnerů včetně společností Microsoft , HP, Lenovo a Dell , jejichž akcie po oznámení z 1. června posílily.

Analytici však varují, že vysoká cena a nedostatek paměťových komponentů omezí masové přijetí těchto zařízení na úzkou niku. Většinu prodejů v příštích letech budou stále tvořit tradiční počítače s procesory od firem Intel , AMD a Qualcomm . Dosavadní modely AI PC totiž nedokázaly prodeje výrobců zásadně oživit.

Růst akcií klíčových partnerů navíc nesouvisí pouze s AI PC. Akcie HP si letos připsaly 18 % a akcie Dell vzrostly o 223 %, což pohání zejména firemní přechod na systém Windows 11 a silná poptávka po AI infrastruktuře. HP však pro druhou polovinu roku varuje před možným prudkým poklesem celého PC trhu.

Spoluvýkonný ředitel a šéf čipové divize společnosti Samsung Electronics, Jun Young-hyun, se v Soulu setkal s generálním ředitelem společnosti Nvidia Jensenem Huangem. Hlavním tématem jednání byla hlubší spolupráce v oblasti pokročilých slévárenských čipů nové generace. Obě technologické společnosti v současnosti již kooperují na vývoji čipů pro autonomní řízení a akcelerátorů umělé inteligence Groq AI.

Představitelé obou gigantů diskutovali o dlouhodobém partnerství, které se má zaměřit na budoucí generace polovodičů a pokročilé paměťové čipy s vysokou propustností HBM4E a HBM5. Nvidia již dříve v březnu představila nový AI procesor využívající technologii startupu Groq. Tyto specifické čipy s označením LP30 bude pro Nvidia vyrábět právě Samsung, přičemž zahájení jejich dodápek je naplánováno na druhou polovinu letošního roku.

Analytici z Wall Street často nadhodnocují cílové ceny akcií kvůli potenciálním obchodním synergiím v oblasti fúzí a akvizic. Příkladem tohoto nesouladu jsou společnosti MillerKnoll a ABM Industries, jejichž fundamenty zaostávají za optimistickým konsenzem trhu.

Společnost MillerKnoll má průměrnou cílovou cenu stanovenou na 32 USD, což představuje implikovaný výnos 117 % oproti tržní ceně 14,77 USD při forward P/E 7,6x. Výrobce nábytku se však potýká s pomalým růstem tržeb o 1,4 % ročně za poslední dva roky, pětiletým poklesem zisku na akcii o 7,9 % ročně a nízkou marží volného peněžního toku ve výši 2,4 %.

Podobně je na tom poskytovatel facility managementu ABM Industries. Cílová cena 51,86 USD implikuje 22,7 % výnos z aktuální úrovně 42,28 USD při forward P/E 9,6x. Organické tržby i zisk na akcii však v posledních dvou letech vykazují pokles a marže volného peněžního toku na úrovni 1,7 % za posledních pět let výrazně omezuje prostor pro reinvestice či zpětný odkup akcií a výplatu dividend.

Společnost SpaceX Elona Muska přináší při svém vstupu na burzu revoluční změny, které narušují tradiční pravidla Wall Street. Výrobce raket a satelitů cílí na rekordní ocenění ve výši přibližně 1,8 bilionu dolarů a stanovil pevnou cenu na 135 dolarů za akcii. Na rozdíl od běžných IPO je tato cena konečná a nepodléhá diskuzi s investory během roadshow. Finální cena v rámci IPO bude stanovena 11. června a obchodování na burze Nasdaq začne 12. června.

Firma mění zaběhnuté pořádky také tím, že plánuje alokovat až 30 % nabídky drobným individuálním investorům, což představuje neobvykle velkou retailovou tranši. Úprava pravidel indexu Nasdaq 100 navíc umožní rychlé zařazení společnosti do tohoto indexu. Index S&P 500 však pro SpaceX zůstává krátkodobě uzavřen, jelikož indexová komise odmítla změnit podmínku vyžadující ziskovost, kterou SpaceX nesplňuje. Zaměstnanci podniku navíc budou moci prodávat své akcie po fázích ještě před uplynutím standardního šestiměsíčního restrikčního období.

Rostoucí popularita sázek na výsledky amerických voleb vystavuje predikční trhy riziku zneužití neveřejných informací. Platformy jako Kalshi a Polymarket čelí obavám, zda dokážou uhlídat férovost sázek při nadcházejících volbách, ve kterých se rozhoduje o 6 590 zákonodárných křeslech. V dubnu již platforma Kalshi suspendovala tři kandidáty do Kongresu kvůli sázkám na vlastní kampaně a regulátoři prošetřují také bývalého kongresmana George Santose.

Objem obchodů na těchto platformách prudce roste. Společný měsíční objem na Kalshi a Polymarket vzrostl od září téměř pětinásobně a v dubnu dosáhl přibližně 24 miliard USD. Pro srovnání, legální sportovní sázky v USA dosahovaly minulý rok v průměru zhruba 14 miliard USD měsíčně. Americký Senát proto v dubnu zakázal svým členům a zaměstnancům na těchto trzích sázet.

Komise pro obchodování s komoditními futures (CFTC) i samotné platformy se snaží posílit kontrolní mechanismy. Kalshi nyní blokuje volební sázky politikům a volebním týmům, zatímco Polymarket zpřísňuje opatření proti zneužívání interních informací.

Prudký pokles technologického sektoru vystavil jihokorejské drobné investory tvrdé zkoušce. Nedávný propad tamního indexu KOSPI o více než 8 % v důsledku korekce na amerických trzích smazal předchozí vysoké zisky z pákových fondů a uvrhl řadu obchodníků do hlubokých ztrát.

Podle zprávy jihokorejské centrální banky dosáhly pákové investice retailových investorů na konci května rekordních 60 bilionů wonů (39,06 miliardy USD). Růst dluhu podpořilo zejména květnové uvedení vůbec prvních pákových ETF na akcie společností Samsung Electronics a SK Hynix, které investorům nabízejí dvojnásobek denního pohybu kurzu těchto polovodičových gigantů.

Zájem byl enormní, povinné školení pro obchodování s těmito rizikovými produkty již absolvovalo přes 350 000 zájemců. Centrální banka však varuje před vysokou volatilitou a nebezpečím nákupů hnaných psychologií FOMO, jelikož maržové dluhy se koncentrují právě v korekčním čipovém sektoru.

Najít správnou rovnováhu mezi cenou a kvalitou akcií je pro investory neustálou výzvou. Aktuální analýza ukazuje na jednu atraktivní růstovou příležitost a dvě společnosti, které se potýkají s vážnými provozními problémy.

Mezi rizikové tituly patří výrobce pneumatik Titan International, jehož průměrný růst tržeb o 2,5 % za poslední dva roky výrazně zaostává. Společnost je předlužená s poměrem čistého dluhu k EBITDA ve výši 6x a při ceně 7,29 USD za akcii se obchoduje za extrémní forward P/E 334,3x. Druhým varovným příkladem je TFS Financial. Její čistý úrokový výnos rostl za posledních pět let pouze o 3,9 % ročně a čistá úroková marže činí slabých 1,7 %. Při ceně 16,33 USD se akcie obchoduje za forward P/B 2,4x.

Naopak nákupním tipem je softwarová platforma JFrog. Firma vykazuje skvělé výsledky, což dokládá růst ročních opakujících se příjmů (ARR) o 23,7 % za poslední rok. S marží volného peněžního toku na úrovni 26,9 % má JFrog silnou pozici pro další reinvestice. Akcie se aktuálně obchoduje za forward P/S ve výši 15,8x.

První čtvrtletí letošního roku přineslo solidní výsledky pro poskytovatele finančních dat a provozovatele burz. Sledovaná skupina deseti společností překonala analytické odhady tržeb v průměru o 1,2 %. Navzdory tomu však ceny akcií těchto firem po zveřejnění výsledků klesly v průměru o 1,9 %.

Společnost MSCI vykázala v prvním čtvrtletí tržby ve výši 850,8 milionu dolarů, což představuje meziroční nárůst o 14,1 %. Tento výsledek překonal očekávání trhu o 1,4 %. Akcie MSCI na pozitivní zprávy reagovaly silným růstem o 8,6 % a aktuálně se obchodují za 615,51 dolaru.

Nejlepší Q1 v sektoru zaznamenala společnost Morningstar. Její tržby dosáhly 644,8 milionu dolarů, což je o 10,8 % více než v předchozím roce, a překonaly odhady o 2,9 %. Akcie Morningstar však na tento úspěch reagovaly stagnací a drží se na hodnotě 185,85 dolaru. Naopak jako nejslabší z celé skupiny zprávu uzavřela CME Group.

Japonské akcie zaznamenaly nejvýraznější pokles od letošního března, kdy tituly spojené s umělou inteligencí ustoupily ze svých maxim. Stojí za tím silná data z amerického trhu práce, která zvyšují očekávání, že Fed ponechá úrokové sazby po delší dobu na vyšší úrovni. Chuť investorů k riziku navíc oslabilo rostoucí napětí na Blízkém východě po vzájemných úderech mezi Íránem a Izraelem, což vedlo k růstu cen ropy.

Technologický index Nikkei 225 v pondělí odepsal 3,9 %, což představuje nejprudší jednodenní propad od 9. března, zatímco širší index Topix klesl o 2,5 %.

Japonské tituly navázané na AI, jako jsou SoftBank Group, Kioxia Holdings a Murata Manufacturing, ztrácely v průběhu dne i více než 10 %. K propadu se přidaly i firmy Renesas Electronics a Ibiden. Korekce přichází po pátečním oslabení amerického indexu Nasdaq 100 o přibližně 5 % a indexu Philadelphia Semiconductor o 10 %. Podle analytiků navíc technologický sektor čelí tlaku kvůli blížícímu se vstupu společnosti SpaceX na burzu, který odčerpává volný kapitál z trhu.

Izrael a Írán si v pondělí vyměnili raketové údery, což vážně ohrožuje diplomatické úsilí o příměří a výzvy amerického prezidenta Donalda Trumpa k mírovým rozhovorům. Írán zahájil novou vlnu útoků jen několik hodin po nedělním odpálení balistických raket, na což Izrael reagoval údery na vojenské cíle v západním a středním Íránu včetně petrochemické společnosti Karun v Mahšahru. Eskalace představuje nejvážnější hrozbu pro příměří, které vstoupilo v platnost 8. dubna.

Do konfliktu se zapojili i jemenští Hútíové, kteří odpálili rakety na Izrael a vyhlásili úplný zákaz námořní plavby pro izraelská plavidla v Rudém moři. Raketový poplach byl vyhlášen také v Saúdské Arábii v oblasti letecké základny Prince Sultana, kde působí americké síly. Írán však jakýkoli útok na tuto základnu odmítl.

Finanční trhy na obnovené napětí na Blízkém východě reagovaly okamžitě. Ropa Brent v reakci na riziko narušení dodávek prudce posílila až o 5,1 % na téměř 98 USD za barel. Akcie a dluhopisy naopak oslabily, protože investoři se obávají dopadů konfliktu na globální inflaci.

Zatímco rostoucí ceny leteckého paliva způsobené válkou v Íránu negativně ovlivňují globální cestovní ruch, poptávka po soukromých letech ze strany nejbohatších klientů výrazně roste. Tento trend ilustruje takzvanou ekonomiku ve tvaru písmene K, kdy vysokopříjmové skupiny utrácejí více, zatímco běžní dopravci čelí poklesu.

Ceny paliva se od konce února zhruba zdvojnásobily, což vedlo ke snížení globální kapacity komerčních letů o 3 až 4 %. Naproti tomu trh privátních letů zaznamenal celosvětový nárůst o 4 %, protože se bohatí klienti snaží vyhnout rušení letů a chaosu na letištích.

Poptávka po letech na filmový festival v Cannes letos vzrostla o čtvrtinu a u Velké ceny Monaka o téměř třetinu. I přes pokles letů na Blízký východ kvůli bezpečnosti očekávají poskytovatelé soukromých letů v Evropě a USA rekordní rok.

Podle údajů Mezinárodního měnového fondu (MMF) roste britský státní dluh v poměru k HDP nejrychlejším tempem ze všech zemí světa s výjimkou Botswany. Za posledních 25 let se tento poměr ve Velké Británii ztrojnásobil, což vyvolává silný tlak na vládní finance a zvyšuje riziko otřesů na dluhopisovém trhu.

Statistiky MMF ukazují, že britský dluh vůči HDP prudce vzrostl z 30,4 % v roce 2001 na současných 95,5 %, což je nárůst o 65 procentních bodů. Rychleji rostlo zadlužení pouze v Botswaně, kde se zvýšilo z přebytku -121,9 % v roce 2001 na letošních 45,2 %, tedy o 167 procentních bodů. Velká Británie přitom nezaznamenala rozpočtový přebytek od roku 2000.

Ekonomové a opoziční politici varují, že neudržitelná úroveň dluhu zatěžuje běžné rodiny vysokými úroky. Ministryně financí Rachel Reevesová sice prosazuje pravidlo, podle kterého musí dluh v pětiletém horizontu klesat, kritici však toto opatření považují za snadno manipulovatelné a varují před dalším zvyšováním daní a vládních výdajů.

Ceny ropy prudce vzrostly v reakci na izraelské nálety na Írán, které vyvolaly obavy z narušení dodávek suroviny přes Hormuzský průliv. Severomořský Brent vyskočil o 3,50 USD na 96,59 USD za barel, zatímco americká lehká ropa vzrostla o 3,48 USD na 94,02 USD za barel.

Eskalace konfliktu a silná data z amerického trhu práce, kde v květnu nečekaně přibylo 172 000 pracovních míst, těžce zasáhly globální akciové trhy. Americký index S&P 500 klesl o 2,6 % na 7 383,74 bodu a Nasdaq odepsal 4,2 % na 25 709,43 bodu. Výnosy desetiletých státních dluhopisů USA vzrostly na 4,54 % v očekávání, že Federální rezervní systém kvůli inflačním tlakům přistoupí ke zvýšení úrokových sazeb.

V Asii zaznamenal prudký propad japonský Nikkei 225, který odepsal 4,2 % na 63 804,77 bodu, k čemuž přispěla i revize růstu domácího HDP za první čtvrtletí směrem dolů na 1,8 %. Jihokorejský index Kospi oslabil o 6,8 % pod tlakem propadu akcií společnosti Samsung Electronics o 7 %.

Čínský export v květnu podle průzkumu agentury Reuters mezi 32 ekonomy pravděpodobně zrychlil na 15 % v meziročním srovnání vyjádřeném v dolarech. To představuje nárůst oproti dubnovému růstu o 14,1 %. Hlavním motorem růstu byla snaha zahraničních odběratelů předzásobit se kvůli geopolitickému napětí na Blízkém východě a přetrvávající globální poptávka po polovodičích a komponentech pro umělou inteligenci.

Ekonomové se v odhadech květnového vývoje rozcházeli. Zatímco nejkonzervativnější prognózy počítaly s růstem kolem 10 %, banka ING předpovídala skok až o 19,5 %. Květnová data o aktivitě v průmyslu nicméně naznačují, že efekt předčasného objednávání zboží může slábnout, což potvrzuje meziměsíční pokles nových exportních objednávek z dubnových maxim.

Čínský dovoz by měl podle odhadů vzrůst o 25 %, což je téměř v souladu s dubnovým tempem 25,3 %. Silnou poptávku po vstupech pro čínský dodavatelský řetězec ilustruje červnový nárůst jihokorejského exportu o 80,9 %. Čína však čelí rostoucímu mezinárodnímu tlaku na podporu domácí spotřeby namísto masivního exportu. Podle OECD lze téměř 60 % zisků tržního podílu čínských firem vysvětlit státními subvencemi.</p

Čínský exportní motor v oblasti e-commerce, zastoupený platformami jako Temu, Shein nebo AliExpress, se potýká s problémy. Růst cen leteckého paliva kvůli konfliktu na Blízkém východě a slabší poptávka na Západě výrazně zvyšují logistické náklady. Podle analýzy celních dat klesl levný čínský e-commerce export v dubnu meziročně o 10,9 % na 9,81 miliardy dolarů, což představuje již pátý měsíční pokles v řadě.

Prodejci na tyto změny reagují zvyšováním cen. Analytici upozorňují, že éra hyperrychlého růstu těchto platforem možná končí. Společnosti proto mění strategii a přesouvají zboží hromadně do lokálních skladů, aby se vyhnuly drahé letecké přepravě, která může u lehkých produktů tvořit až 60 % celkových nákladů. Například Shein již rozšiřuje své skladové kapacity v Evropě, zatímco vlastník platformy AliExpress, společnost Alibaba, se snaží i přes nestabilitu v globální přepravě udržet stabilní ceny pro prodejce i zákazníky.

Prudký růst asijských technologických titulů tažený zájmem o umělou inteligenci nutí správce aktiv k nuceným prodejům jejich nejvýnosnějších akcií. Akcie společností TSMC, Samsung a MediaTek si letos připsaly 52 %, 159 % a 184 %. Kvůli přísným pravidlům pro diverzifikaci portfolií však fondy, jako je Jupiter Asset Management, musí tyto pozice redukovat, aby se vyhnuly nadměrné koncentraci rizika.

Tři asijští giganti – TSMC, Samsung a SK Hynix – nyní tvoří téměř třetinu indexu MSCI Asia Pacific ex-Japan. Na lokální úrovni je dominance ještě výraznější. TSMC tvoří 41,5 % tchajwanského indexu TAIEX, zatímco Samsung a SK Hynix představují společně 55 % jihokorejského indexu KOSPI. Podle banky HSBC je TSMC kvůli této deformaci benchmarků nejvíce podváženou akcií v globálních fondech zaměřených na rozvíjející se trhy.

Tato extrémní koncentrace ztěžuje aktivním manažerům překonávání indexů a zvyšuje volatilitu. Rizika spojená s jednostranným zaměřením se projevila při nedávných výprodejích, kdy jihokorejské akcie klesly o 12 % a tchajwanské o 6 % během pouhých tří obchodních seancí.

Poskytovatel produktů pro domácí mazlíčky Bark zveřejní své finanční výsledky za první čtvrtletí v úterý po uzavření trhu. V minulém čtvrtletí společnost vykázala smíšené výsledky, když její tržby meziročně klesly o 22,1 % na 98,45 milionu dolarů, čímž zaostaly za odhady, ačkoli ukazatel EBITDA očekávání překonal. Pro nadcházející kvartál trh předpovídá další zpomalení s očekávaným meziročním poklesem tržeb o 17,5 %.

V sektoru hraček a spotřební elektroniky již někteří konkurenti své výsledky oznámili. Hasbro vykázalo meziroční růst tržeb o 12,7 %, čímž překonalo odhady o 3,8 %, avšak jeho akcie následně oslabily o 7,3 %. Naopak Funko zaznamenalo nárůst tržeb o 5,3 % (překonání odhadů o 6,4 %) a jeho akcie po výsledcích posílily o 17,9 %.

Akcie Bark v uplynulém měsíci vzrostly o 7,8 % a před zveřejněním výsledků se obchodují s průměrnou cílovou cenou analytiků ve výši 35 USD, což představuje výrazný růstový potenciál oproti aktuální tržní ceně 9,13 USD.

Čínský úřad pro cenné papíry (CSRC) ujistil investory, že zásah proti nelegálním přeshraničním investicím nepovede k nucenému uzavírání offshore účtů ani k likvidaci aktiv. Prohlášení regulátora přichází v době rostoucích obav o osud investic v celkové hodnotě 54 miliard USD, které drží klienti z pevninské Číny u zahraničních makléřských společností.

Regulátor zdůraznil, že bezpečnost majetku investorů nebude tímto krokem ovlivněna. Stávající účty nebudou nuceně uzavřeny a nepodléhají povinnému vyčištění. Čínští investoři mohou nadále svá aktiva prodávat a převádět finanční prostředky, avšak poskytování nezákonných služeb na pevnině musí brokeři ukončit do dvou let. Obavy z nucené likvidace dříve vyvolaly výprodej čínských akcií kótovaných v USA poté, co byl zásah 22. května oznámen.

Brokeři jako Futu , Tiger a Longbridge již informovali své klienty z pevninské Číny, že od poloviny června nemohou otevírat nové účty ani navyšovat pozice, avšak legitimní offshore služby zůstanou zachovány. Podle CSRC je cílem kampaně pročištění domácích kapitálových trhů, ochrana investorů a zamezení nelegálnímu odlivu kapitálu ze země.

Americký technologický gigant Nvidia plánuje významně rozšířit spolupráci s jihokorejským průmyslovým konglomerátem LG Group. Generální ředitel společnosti Nvidia Jensen Huang v Soulu oznámil, že obě firmy společně vyvíjejí technologie pro humanoidní roboty a moderní datová centra. Prohlášení následovalo po jeho oficiálním setkání s předsedou LG Group Koo Kwang-moem.

Podle Huanga se společné úsilí v oblasti robotiky zaměří zejména na vývoj motorových technologií a pokročilých mechanických systémů. Cílem partnerství je efektivně propojit humanoidní robotiku s budoucími standardy v celém odvětví. Vedle robotických systémů budou obě společnosti kooperovat také při navrhování architektury pro datová centra budoucnosti, která budou klíčová pro další rozvoj a implementaci umělé inteligence.