Před týdnem se saúdskoarabský ministr energetiky princ Abdulaziz bin Salmán zavázal, že v červenci jednostranně sníží těžbu ropy v zemi na nejnižší úroveň za více než deset let, s výjimkou omezení v období Covid-19.
I když v posledních měsících došlo k většímu snížení těžby, jeho symbolika byla důležitá a princ Abdulazíz ponechal otevřenou možnost prodloužení omezení. Přišlo také v návaznosti na litanii komentářů, které naznačují, že princ chce poškodit ty, kteří spekulují na nižší ceny.
Obchodníci však reagují stále méně. Okamžitý cenový zisk z omezení, které oznámil minulou neděli, trval jeden den. V pátek v 17 hodin v Londýně se futures na ropu Brent pohybovaly kolem 76 dolarů za barel – téměř přesně tam, kde byly před týdnem. Předchozímu snížení produkce v dubnu trvalo necelý měsíc, než se na cenách projevilo.
V nedělním projevu princ uvedl, že dohoda OPEC+ je proaktivní a preventivní. „Myslím, že fyzický trh nám něco říká a trh s futures nám říká něco jiného,“ řekl na arabsko-čínské obchodní konferenci v Rijádu. „Abychom dnes rozuměli dohodě OPEC+, jde o to být proaktivní, preventivní a obezřetný.“
Navzdory očekávání, že poptávka po ropě v nadcházejících měsících převýší nabídku, podporuje důvěru medvědů několik věcí. Dvě negativa skutečně vyčnívají: první je, že ruské dodávky zažívají boom navzdory očekávání, že je západní sankce omezí. Druhou jsou obavy o osud čínské ekonomiky, která byla po léta základem růstu poptávky.
„Pokud jde o trhy s ropou, existuje jako obvykle mnoho nejistot, a pokud bych měl vybrat tu nejdůležitější, je to Čína,“ řekl Fatih Birol, výkonný ředitel Mezinárodní agentury pro energii, v rozhovoru pro televizi Bloomberg. „Pokud čínská ekonomika oslabí nebo poroste mnohem méně, než se domnívá řada mezinárodních ekonomických institucí, může to samozřejmě vést k medvědí náladě.“
Společnost Goldman Sachs Group Inc. provedla třetí revizi ceny světového benchmarku směrem dolů za posledních šest měsíců a snížila svou prognózu ceny ropy Brent na prosinec na 86 USD za barel oproti předchozímu odhadu 95 USD za barel, a to v důsledku rostoucích dodávek a klesající poptávky.
Čínský index nákupů ve zpracovatelském průmyslu minulý měsíc klesl na 48,8 bodu, což je hodnota, která zaostala za očekáváním a byla také nejslabší od prosince, kdy se země potýkala s nulovými restrikcemi Covid.
I kdyby se její ekonomika znovu zrychlila, Čína bude mít spoustu ropy, kterou musí spotřebovat. Zásoby této země vzrostly v květnu na dvouleté maximum a několik obchodníků uvedlo, že nedávné zvýšení cen saúdské ropy pro Asii spolu s pokračujícím snižováním produkce OPEC+ považují za součást snahy o vyčerpání těchto zásob.
Globální obrázek
To umocňuje méně optimistický, ale zdaleka ne vyloženě medvědí obraz globální poptávky.
Od ledna IEA, jejíž bilance nabídky a poptávky slouží jako měřítko pro světové analytiky ropy, snížila očekávaný nárůst poptávky od druhého do čtvrtého čtvrtletí o 900 000 barelů denně. Stále však očekává, že se zvýší o silných 1,8 milionu barelů denně, i když někteří pochybují o tom, zda se toho podaří dosáhnout.
Kromě Číny panují celosvětové obavy o průmyslovou výrobu, která je blízkým ukazatelem poptávky po naftě. Podle údajů společnosti JPMorgan se výrobní odvětví celosvětově snižovalo v každém z posledních devíti měsíců, zatímco ukazatel americké nákladní dopravy je nejslabší od září 2021. Minulý týden USA snížily výhled spotřeby silničního paliva.
Tato dynamika je možná jedním z důvodů, proč mají škrty Saúdské Arábie a jejích spojenců z OPEC+ menší dopad.
„Skupina producentů se nachází ve vícenásobném ohrožení: poptávka se zdá být slabší a nabídka mimo OPEC do konce roku silnější, než mnozí analytici předpovídali,“ napsali analytici Citigroup Inc. včetně Francesca Martoccia. „Předpovědi OPEC i IEA měly nádech zbožného přání ohledně zrychlujícího se růstu poptávky.“
Mořské toky
Nepomáhají ani stále vysoké toky ropy.
I když v posledních měsících poklesly, sledované námořní dodávky ropy jsou stále výrazně vyšší ve srovnání s květnem 2022, kdy byly čínské nákupy oslabeny snahou země omezit Covid.
Podle sledování agentury Bloomberg se dodávky od většiny světových vývozců meziročně zvýšily o 1,13 milionu barelů denně. Zejména ruské náklady prudce rostou. Podle údajů agentury Bloomberg se vývoz ropy z této země ve čtyřech týdnech do 4. června přiblížil rekordu na 100 000 barelů denně.
To vedlo k útlumu tváří v tvář omezení dodávek. Stejně tak trhy s fyzickými barely – alespoň prozatím – nevykazují žádné známky výraznějšího omezení dodávek, ačkoli do účinnosti saúdskoarabského snížení zbývá ještě měsíc. Americká ropa se minulý týden prodávala v Evropě nejslabší za poslední měsíc. Předchozí škrty některých členů OPEC+ začaly v květnu.
Riziková pozice
Přesto to pro medvědy zdaleka není sázka bez rizika.
Vzhledem k tomu, že království účinně podporuje jakýkoli pokles cen, někteří investoři nadále doufají ve významné zpřísnění situace na trhu ve druhé polovině roku.
Čínská společnost Unipec minulý týden nakoupila ropu z USA a Norska, což je možné znamení, že kroky OPEC+ podpoří nákupy nákladů na jiných trzích a zpřísní je. Indonéská společnost PT Pertamina rovněž vstoupila na trh a nakoupila miliony barelů ropy ze západní Afriky.
Podle Saada Rahima, hlavního ekonoma obchodního gigantu Trafigura Group, se zdá, že rostoucí rafinérské kapacity v Číně a na Blízkém východě budou v nadcházejících letech čelit „strukturálnímu nedostatku ropy“.
Snížení nabídky ze strany OPEC+ by spolu s růstem poptávky na rozvíjejících se trzích mělo vést k „podstatnému snížení zásob později v tomto roce“, uvedl a dodal, že americké břidlice nemusí být schopny vyrovnat trh.
Ale i kdyby se situace na trhu změnila, může trvat dlouho, než se projeví, protože obchodníci se stále potýkají s řadou ekonomických obav a silnými dodávkami, které již několik měsíců brzdí ceny.
„Vzhledem k makroekonomické nejistotě nikdo nechce riskovat s cenou rovné ceny,“ řekl Richard Jones, analytik poradenské společnosti Energy Aspects. „V konečném důsledku čekají, až se fyzické trhy zpřísní, jakmile se škrty projeví.“
