Akcie společnosti Intel Corp zažily v posledních týdnech dramatický růst, který přidal k její tržní kapitalizaci více než 80 miliard dolarů. Tento prudký nárůst však podle analytika Viveka Aryi z Bank of America (BofA) není plně podložený reálnými výsledky. Arya varuje, že ačkoliv dohody s Nvidia Corp. a vládou USA zlepšily finanční situaci společnosti, současné ocenění akcií je „příliš vysoko vzhledem ke skutečnému stavu podnikání“.
Euforie po dohodách s vládou a Nvidií
Intel získal v posledních měsících pozornost investorů díky sérii dohod, které mu zajistily dodatečné financování i prestižní partnerství. Společnost se například dohodla s americkou vládou na investicích do domácí výroby čipů a uzavřela také spolupráci s Nvidií na produkci jejích pokročilých čipů. Tyto kroky měly přispět k posílení „foundry businessu“ Intelu, tedy jeho divize zaměřené na smluvní výrobu čipů pro jiné technologické firmy.
Jenže právě tato část byznysu s sebou podle Aryi nese nové riziko – závazek k rozsáhlým investicím a ambicím, které mohou omezit flexibilitu společnosti. „Dohody pomáhají Intelu z hlediska financování, ale zároveň ho svazují k dalším výrobním závazkům,“ uvedl Arya.
Analytik proto snížil rating akcií Intelu z neutrálního na podprůměrný, a to i přesto, že se akcie od poloviny srpna zhodnotily téměř o 60 %. Podle jeho slov současný růst „více než odráží“ všechna pozitivní očekávání, zatímco skutečné problémy firmy přetrvávají.
Chybějící strategie v oblasti umělé inteligence
Jedním z největších problémů Intelu je slabá pozice v oblasti umělé inteligence (AI). Zatímco konkurenti jako Nvidia nebo AMD dominují na poli AI akcelerátorů a serverových čipů, Intel stále nemá jasně definovanou strategii v této oblasti.
Arya upozorňuje, že Intel ztrácí podíl na trhu CPU (centrálních procesorů) jak ve spotřebitelském segmentu, tak i v serverech, kde rychle rostou právě AMD a Arm Holdings. Tyto firmy využívají modernější výrobní technologie od Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC), zatímco Intel podle analytika stále zaostává o jeden či více výrobních uzlů.
„Intel se sice podařilo zastavit prudký úbytek podílu v segmentu notebooků, ale technologie pro stolní počítače i servery zůstává pozadu,“ uvedl Arya. Podle něj má firma „naléhavou potřebu inovovat“, jinak bude dál ztrácet půdu pod nohama.
Slabé procesory a omezená flexibilita
Dalším problémem je konkurenceschopnost serverových procesorů. Arya zdůrazňuje, že dnešní datová centra stále častěji využívají integrovaná řešení – tedy systémy, které kombinují procesory a AI akcelerátory v rámci jednoho racku. Tuto schopnost však Intel podle něj postrádá.
Spolupráce s Nvidií sice může pomoci, ale Arya pochybuje o jejím širokém komerčním dopadu. „Tato konfigurace může být přínosná pro některé podnikové zákazníky, ale v cloudovém sektoru, kde dominují AMD a Nvidia, má Intel jen omezený prostor,“ napsal.
Ještě závažnější je fakt, že Intel nemá vlastní čip pro akceleraci AI. Arya upozorňuje, že do roku 2030 by se celkový trh s infrastrukturou datových center mohl vyšplhat na 850–900 miliard dolarů, z čehož by AI akcelerátory mohly tvořit až 700 miliard. CPU procesory, tedy tradiční doména Intelu, by naopak představovaly pouze 25 až 50 miliard dolarů. Jinými slovy – trh, na který Intel cílí, se rychle zmenšuje ve srovnání s oblastí AI.
„Procesory zůstanou nezbytné, ale jejich relativní význam bude jen zlomkem celkového trhu,“ uvedl Arya.
Akcie rostou i přes varování
Zajímavé je, že trh na varování Bank of America příliš nereagoval. Akcie Intelu (INTC) i přes snížení ratingu v pondělí vzrostly o 2,3 %, a to díky širšímu oživení technologického sektoru, kdy index PHLX Semiconductor posílil o 4,9 %.
Tento krátkodobý růst ale podle analytiků spíše odráží celkový optimismus kolem čipového průmyslu, než reálné zlepšení situace Intelu. Společnost se totiž potýká s tlakem na marže, rostoucími investičními náklady a nutností modernizace svých továren, aby mohla konkurovat TSMC.
Výhled: Intel potřebuje víc než finance
Závěrem Arya shrnul, že finanční injekce a partnerství Intelu sice pomohly krátkodobě zlepšit jeho bilanci, ale neřeší základní strategické slabiny. Společnost potřebuje výraznou technologickou modernizaci a jasný plán v oblasti AI, pokud chce zůstat relevantní v nadcházející dekádě.
Investoři by proto podle něj měli být opatrní. „Růst akcií byl příliš rychlý a příliš optimistický,“ uzavřel Arya. „Intel stále čelí zásadní otázce – jak přežít v éře, kdy hlavní sílu trhu přebírá umělá inteligence.“
