Česká ekonomika by letos měla růst rychleji, než se ještě na podzim čekalo. Česká bankovní asociace (ČBA) ve své aktuální prognóze zlepšila odhad růstu hrubého domácího produktu na 2,6 procenta. V listopadu přitom počítala s tempem 2,2 procenta. Posun v očekávání odráží především silnější exportní výkon a vyšší investiční aktivitu, které podle asociace začínají hrát výraznější roli v oživení ekonomiky.
Současně se zmírňují inflační tlaky. Průměrná inflace by měla letos dosáhnout 1,7 procenta, zatímco dříve ČBA očekávala 2,2 procenta. Kombinace rychlejšího růstu a nižší inflace vytváří příznivější makroekonomický obrázek, než jaký byl patrný na konci loňského roku. Přesto prognóza upozorňuje i na rizika, zejména ve veřejných financích a na trhu práce.
Tahounem zůstává spotřeba domácností
Z pohledu struktury růstu zůstává klíčovým pilířem spotřeba domácností. Ta loni vzrostla o 2,9 procenta a letos by měla podle odhadu přidat 2,8 procenta. V roce 2027 se očekává tempo 2,6 procenta. Domácnosti tak nadále představují hlavní zdroj poptávky v ekonomice.
K růstu spotřeby přispívá několik faktorů. Jedním z nich je vývoj mezd. Reálné mzdy by letos měly vzrůst o čtyři procenta po loňském růstu o 4,4 procenta. V roce 2027 se tempo zvýšení reálných mezd zpomalí na 2,9 procenta, přesto zůstane pozitivní. Vyšší kupní síla domácností se tak promítá do spotřebitelské aktivity.
Další podporou spotřeby jsou kroky vlády. Patří mezi ně převedení platby za obnovitelné zdroje energií ze spotřebitelů na stát, snížení odvodů živnostníků či vyšší valorizace penzí. Tyto zásahy zvyšují disponibilní příjmy části domácností a tlumí nákladové tlaky.
Hlavní ekonom ČBA Jaromír Šindel upozorňuje, že právě výdajová strana ekonomiky zůstává pro letošní i příští rok zásadní. Spotřeba domácností podle něj nadále ponese významnou část růstové dynamiky.
Investice a export zlepšují výhled
Výraznější roli by letos měly sehrát investice. Po loňském růstu o 0,9 procenta se očekává zrychlení na 3,2 procenta. V roce 2027 by si investiční aktivita měla toto tempo udržet. Prognóza počítá s tím, že vedle státu bude aktivnější i soukromý sektor.
Silná investiční aktivita státu má podle asociace pokračovat, což vytváří základ pro vyšší celkovou kapitálovou tvorbu. Zapojení soukromých firem pak může efekt dále posílit. Investice jsou přitom důležité nejen pro krátkodobý růst, ale i pro budoucí produktivitu ekonomiky.
Pozitivně působí také export. Právě silnější exportní výkon je jedním z hlavních důvodů, proč ČBA zlepšila odhad letošního růstu HDP. Vyšší zahraniční poptávka tak pomáhá vyvažovat slabší místa domácí ekonomiky.
Pro příští rok asociace ponechává odhad růstu HDP na 2,6 procenta. To naznačuje očekávání stabilnějšího, ale nikoli výrazně akcelerujícího růstu.
Inflace, sazby a rizika pro ekonomiku
Inflační výhled zůstává relativně příznivý. Letos má průměrná inflace činit 1,7 procenta. V roce 2027 by však měla zrychlit na 2,3 procenta. Jde tedy o návrat blíže k úrovním, které jsou vnímány jako standardní.
Se sazbami prognóza nepočítá s pohybem. Základní úroková sazba České národní banky by měla letos i příští rok zůstat na 3,5 procenta. Stabilita sazeb odráží kombinaci umírněné inflace a obav z fiskálního vývoje.
Právě veřejné finance představují významné riziko. Deficit veřejných rozpočtů by se měl letos prohloubit na 2,9 procenta HDP z loňských 2,1 procenta. Příští rok by měl dosáhnout 2,6 procenta HDP. Horší fiskální disciplína může podle Pavla Sobíška z UniCredit Bank omezovat prostor pro snižování sazeb.
Na trhu práce se čeká mírné ochlazení. Nezaměstnanost by měla vzrůst na 4,6 procenta z loňských 4,4 procenta, příští rok pak mírně klesnout na 4,5 procenta. Nejde o dramatický nárůst, ale signalizuje určité zpomalení dynamiky trhu práce.
Koruna by měla mírně posilovat. Z úrovně 24,20 CZK/EUR na konci loňska by měla letos dosáhnout 24,10 CZK/EUR a do konce roku 2027 ještě zpevnit o 20 haléřů. Podporou jsou vyšší sazby ČNB ve srovnání s Evropskou centrální bankou.
Ve srovnání s dalšími institucemi je prognóza ČBA uprostřed. Je optimističtější než lednový výhled ministerstva financí, které čeká růst 2,4 procenta a inflaci 2,1 procenta. Zároveň je opatrnější než prognóza ČNB, jež počítá s růstem 2,9 procenta a inflací 1,6 procenta.
Celkový obraz tak ukazuje ekonomiku, která roste solidním tempem, ale čelí rozpočtovým a strukturálním rizikům. Vývoj v dalších letech bude záviset na kombinaci domácí poptávky, investic, fiskální politiky a zahraničního prostředí.
Makroekonomická prognóza ČBA v číslech:
| Ukazatel | 2025 | 2026 | 2027 |
| Růst reálného HDP (pct) | 2,5 | 2,6 | 2,6 |
| Růst spotřeby domácností (pct) | 2,9 | 2,8 | 2,6 |
| Růst vládní spotřeby (pct) | 2,1 | 2,2 | 2,2 |
| Růst investic (bez zásob, pct) | 0,9 | 3,2 | 3,1 |
| Růst vývozů (pct) | 4,1 | 3,6 | 4,3 |
| Růst dovozů (pct) | 5 | 3,7 | 4,4 |
| Míra inflace (pct) průměr | 2,5 | 1,7 | 2,3 |
| Míra inflace (pct) konec roku | 2,1 | 2 | 2,3 |
| Podíl nezaměstnaných osob (MPSV): průměr (pct) | 4,4 | 4,6 | 4,5 |
| Průměrná nominální mzda (růst v pct) | 7 | 5,8 | 5,2 |
| Průměrná reálná mzda (růst v pct) | 4,4 | 4 | 2,9 |
| Vládní deficit/přebytek (pct HDP) | -2,1 | -2,9 | -2,6 |
| Vládní dluh (pct HDP) | 43,8 | 44,9 | 45,7 |
| Základní sazba ČNB 2T REPO (pct): konec období | 3,5 | 3,5 | 3,5 |
| 3M-PRIBOR (pct): průměr | 3,6 | 3,5 | 3,6 |
| Výnos 10letého vládního dluhopisu (pct): průměr | 4,3 | 4,4 | 4,3 |
| Kurz CZK/EUR: průměr | 24,7 | 24,2 | 24,1 |
| Kurz CZK/EUR: konec roku | 24,2 | 24,1 | 23,9 |
| Růst reálného HDP v eurozóně (pct) | 1,4 | 1,2 | 1,5 |
| Ceny ropy (USD za barel): brent průměr | 69 | 64 | 65 |
| Růst bankovních úvěrů klientských (pct) | 5,8 | 6,4 | 5,9 |
| Růst bankovních úvěrů domácnostem (pct) | 7,2 | 7,2 | 6,6 |
| Růst bankovních úvěrů (nefinančním) podnikům (pct) | 4 | 5,2 | 5,4 |
| Růst bankovních vkladů klientských celkem (pct) | 4,4 | 4,9 | 5 |
