Desetileté strategie nepřinesly očekávané výsledky

Akcie společnosti Nike, Inc. (NKE) za posledních deset let oslabily přibližně o 34 procent. Ve srovnání s maximem svého ocenění se nacházejí zhruba o 79 procent níže. Vývoj odráží důsledky několika růstových strategií, které firma v uplynulé dekádě prosazovala, ale které nepřinesly zamýšlené výsledky.

Některé z těchto kroků podle dostupných údajů podnikání nejen nepodpořily, ale způsobily mu také citelné komplikace. Výrazný pokles tržní ceny zároveň změnil dividendové parametry akcií. Dividendový výnos se zvýšil přibližně na 4,5 procenta a dostal se na nejvyšší úroveň v historii firmy.

Za růstem výnosu stojí kombinace nižší ceny akcií a pokračujícího zvyšování vyplácené částky. Dividendový výnos vyjadřuje poměr roční dividendy k aktuální tržní ceně, takže při poklesu kurzu roste i bez výraznější změny samotné výplaty. V případě Nike se k cenovému propadu přidala dlouhodobá série každoročního navyšování dividendy.

Vyšší dividendový výnos však přišel současně se zhoršením části provozních ukazatelů. Firma nadále vytváří zisk, jeho nižší úroveň ale zvýšila podíl zisku, který směřuje akcionářům. Současná výše výplatního poměru je proto ve srovnání s dřívějším obdobím vyšší.

Čína oslabila, přímý prodej posílil konkurenty

Jednou z hlavních překážek je vývoj v Číně, na kterou Nike v minulosti výrazně sázela. Tržby segmentu Velké Číny v posledním zveřejněném čtvrtletí meziročně klesly o 11 procent. Rychlý obrat na tomto trhu přitom podle zdrojového textu v nejbližší době není patrný.

Nike v Číně ztratila část pozic ve prospěch domácích značek. Změna spotřebitelských preferencí komplikuje snahu obnovit předchozí postavení firmy, protože se netýká pouze krátkodobého kolísání poptávky. Čínský segment tak nadále vytváří tlak na celkové tržby společnosti.

Další komplikace souvisí se strategií přímého prodeje zákazníkům, označovanou zkratkou DTC. Nike se ve větší míře zaměřila na vlastní digitální a distribuční kanály a omezila závislost na maloobchodních prostřednících. V prostředí rostoucího elektronického obchodu měl tento model umožnit větší kontrolu nad prodejem a podpořit marže.

Omezení spolupráce s maloobchodními partnery však mělo také opačný dopad. Slabší prezentace produktů Nike v jejich prodejnách a kanálech usnadnila konkurenčním značkám upevnění pozic ve Spojených státech, Evropě a na dalších trzích. Firma tak vedle čínského trhu řeší rovněž důsledky změn ve vlastní distribuční strategii.

Bilance zůstává stabilní, výplatní poměr ale vzrostl

Navzdory provozním problémům zůstává Nike zisková a její rozvaha podle zveřejněných údajů nevykazuje známky finanční tísně. Na konci posledního čtvrtletí měla společnost dluh přibližně 11 miliard dolarů, zatímco hotovost a její ekvivalenty dosahovaly zhruba devíti miliard dolarů. Dluh tak převyšoval likvidní prostředky asi o dvě miliardy dolarů.

Nike zvyšuje roční dividendu nepřetržitě 24 let. Pokud výplatu navýší také do konce roku 2026, dosáhne tato série čtvrt století. Vzhledem k oslabeným hospodářským výsledkům text počítá spíše s omezeným navýšením než s výrazným růstem vyplácené částky.

Nižší zisky zároveň znamenají, že na dividendy připadá větší část vytvořeného výsledku. Další pokles ročního zisku by proto zvyšoval tlak na zachování současné úrovně výplaty. Možnost snížení dividendy by se stala výraznější zejména tehdy, pokud by oslabování hospodaření pokračovalo.

Společnost nyní čelí souběhu několika úkolů. Vedle poklesu tržeb v regionu Velké Číny se vypořádává s dalšími nepříznivými vlivy na prodej, potřebou snižovat náklady a snahou obnovit růst. Vývoj dividendy proto bude záviset nejen na stavu rozvahy, ale také na schopnosti firmy stabilizovat tržby a ziskovost.