Probuzení širšího trhu a konec absolutní dominance

Více než tři roky uplynuly od chvíle, kdy největší technologické korporace vsadily svou budoucnost na masivní rozvoj umělé inteligence. Od té doby ležela tíha celkového růstu zisků v rámci Indexu S&P 500 (^GSPC) téměř výhradně na bedrech pouhých sedmi gigantů. Nejnovější data však ukazují na zásadní strukturální posun.

Zbývajících 493 společností, které tvoří drtivou většinu trhu, konečně začíná přebírat svůj díl zodpovědnosti. Širší spektrum firem se probouzí z letargie a jejich finanční výsledky začínají významně promlouvat do celkové kondice americké burzy.

Kolektivní výkon takzvané velkolepé sedmičky, kterou tvoří Nvidia (NVDA) , Microsoft (MSFT) , Alphabet (GOOG) , Amazon (AMZN) , Meta Platforms (META) , Apple (AAPL) a Tesla (TSLA) , zůstává ohromující. Podle analýzy společnosti FactSet vygenerovala tato skupina v prvním čtvrtletí růst zisku na akcii o 63,2 procenta.

Tento impozantní skok představuje jejich největší ziskový nárůst od druhého čtvrtletí roku 2021. Tehdy trhy stále ještě těžily z bezprecedentního boomu digitální poptávky, který odstartovala globální pandemie a s ní spojené přesuny do online prostředí.

Skutečným překvapením výsledkové sezóny je však zbytek trhu. Všechny ostatní společnosti v indexu zaznamenaly v prvním čtvrtletí souhrnný nárůst zisků o 17,4 procenta. Tento údaj kombinuje již reportované reálné výsledky s odhady pro firmy, které svá čísla teprve zveřejní.

Pro tyto přehlížené akcie jde o nejvyšší tempo růstu zisků od konce roku 2021. Když se následně spojí výsledky technologických lídrů se zbytkem trhu, celkové zisky indexu vykazují za první čtvrtletí nárůst o vynikajících 28,4 procenta.

Komoditní tlaky a nečekaní tahouni výsledkové sezóny

Tato silná čísla přicházejí v době, kdy Wall Street bedlivě analyzuje dopady vyšších cen pohonných hmot na ochotu spotřebitelů utrácet. Geopolitické napětí a konflikt s Íránem tlačí nahoru ceny ropy i dalších klíčových surovin, což na trzích logicky vyvolává obavy z možného ekonomického zpomalení.

Část překvapivých zisků širšího indexu pramení z odvětví, kterým se obvykle nedostává takové mediální pozornosti jako technologickým gigantům. Zářným příkladem je sektor základních materiálů, který těží z prudkého nárůstu celosvětové poptávky po komoditách, jako jsou průmyslová hnojiva nebo lithium pro bateriové systémy.

V segmentu zbytné spotřeby netáhl zisky nahoru pouze všudypřítomný Amazon. Výrazně k nim přispěly i tradiční podniky, jako je automobilka Ford (F) . Její hospodářské výsledky byly mimo jiné podpořeny masivní vratkou z celních poplatků, což výrazně vylepšilo její čtvrtletní bilanci.

Široký základ současného růstu potvrzuje i fakt, že deset z jedenácti hlavních průmyslových sektorů sledovaných společností FactSet vykázalo růst zisků. Většina z těchto odvětví navíc rostla dvouciferným tempem, což dokazuje nečekanou odolnost americké korporátní sféry.

Přesto nelze vliv technologií zcela opominout. Čtyři zástupci velkolepé sedmičky, konkrétně Nvidia, Alphabet, Amazon a Meta, stále figurují mezi pěti největšími přispěvateli k celkovému růstu zisků. Pětici nejvlivnějších firem pak doplňuje výrobce paměťových čipů Micron Technology (MU) , jehož váha na trhu v poslední době strmě roste.

Nvidia sice nedávno nabídla vysoce optimistický výhled do budoucna, avšak pro náročné investory to zjevně nebylo dostatečné. Wall Street nenechává společnosti s tržní hodnotou přesahující pět bilionů dolarů absolutně žádný prostor pro sebemenší zaváhání.

Analytici opakovaně vyjadřují obavy z rodící se konkurence a varují před astronomickými náklady na budování infrastruktury pro umělou inteligenci. Tento technologický závod se formuje do projektu za biliony dolarů a již nyní způsobuje globální nedostatek paměťových čipů, což hrozí prodražením veškeré spotřební elektroniky.

Prohlubující se propast mezi spotřebiteli a rezilience tržeb

První měsíce letošního roku nabídly o něco příznivější prostředí pro spotřebitelské výdaje, avšak nedávné výsledky a prognózy největších amerických maloobchodníků přiměly investory k extrémní opatrnosti. Trh začíná jasně vnímat varovné signály z reálné ekonomiky.

Společnost Home Depot (HD) uvedla, že ačkoliv jsou spotřebitelé finančně zdraví, stále častěji váhají s investicemi do větších a dražších projektů na vylepšení bydlení. Kosmetická firma e.l.f. Beauty (ELF) dokonce oznámila plány na plošné snížení cen některých produktů poté, co zaznamenala zjevné známky ochabující poptávky.

Maloobchodní řetězec Target (TGT) sice potvrdil, že jeho transformační strategie funguje, ale investoři otevřeně pochybují o dlouhodobé udržitelnosti tohoto oživení. Situace na trhu je totiž vysoce polarizovaná.

Konkurenční Walmart (WMT) mezitím upozornil na zajímavý paradox. Zatímco zákazníci s vyššími příjmy nadále bez problémů utrácejí, běžní spotřebitelé ve snaze ušetřit omezují i takové základy, jako je tankování pohonných hmot.

Finanční ředitel Walmartu John David Rainey během konferenčního hovoru k výsledkům hospodaření otevřeně poukázal na rostoucí finanční stres domácností. Varoval také, že pokud ceny paliv zůstanou na současných vysokých úrovních, trh pravděpodobně zaznamená další tlak na růst průměrných maloobchodních cen.

Tato rétorika o nákladech spotřebitelů byla podle analytičky Sarah Henry ze společnosti Logan Capital Management mnohem ostřejší než v předchozích čtvrtletích. Zároveň však poukázala na mnohem optimističtější náladu u prémiových značek jako Ralph Lauren (RL) a Williams-Sonoma (WSM) .

Jejich čtvrtletní výsledky jednoznačně prokazují, že bohatší vrstva spotřebitelů ve svých nákupech nijak nepolevuje. Tyto kontrastní výsledky maloobchodníků naznačují, že ekonomické oživení ve tvaru písmene K se stává mnohem ostřejším a výraznějším. Bohatí utrácejí dál, zatímco střední a nižší třída drasticky škrtá své rozpočty.

Tento trend se odehrává na pozadí drastického třicetiprocentního nárůstu cen potravin od doby před pandemií. Vyšší úrokové sazby navíc spolehlivě dusí nákupy dražšího zboží, které si obvykle vyžaduje úvěrové financování. Vzhledem ke všem těmto makroekonomickým překážkám je podle expertů až fascinující, že firemní výsledky nedopadly mnohem hůře. Celková síla aktuální výsledkové sezóny zůstává z historického hlediska naprosto mimořádná.